管理费用率(加回研发费用)、销售费用率分别为20.91%、71.59%,与上年基本持平。现金流持续向好,全年实现现金净流入2.00亿元,同比增长27.6%。预收款项5.30亿元,同比增长23.2%,仍维持较高增长。
5000万现金增资契约锁,印证数字签名业务广阔前景,双方业务协同发展值得期待。报告期内,公司决议以5000万现金投资上海亘岩网络(契约锁),增资后持有其25%股份(2018年中报持股比例为16%)。数字签名市场未来3-5年有望持续翻倍成长,走流量商业模式优异。本次增资有助于公司进一步完善在电子签约及印章管理领域的布局,进一步拓展标的公司的业务区域及产品应用范围,实现优势互补、协同发展。
E-colgoy9新品推广+政府客户拓展,有望驱动公司业绩持续高增长。2018年9月,公司联合腾讯、上海CA、契约锁等合作单位推出新一代“智能化、平台化,全程电子化”产品E-cology9。E-cology9集智能语音助手、CA认证和签字签名三大新功能于一身,是公司产品的重大升级,竞争优势十分突出,有望驱动公司新老客户集中升级换代。此外,公司在政府市场加大投入,目前e-nation产品已服务2000多个党政机关单位。公司已推出国产化产品架构,在自主可背景下,公司在政府领域优势有望进一步扩大。E9新品推广+政府客户拓展,有望驱动公司2019年业绩持续高增长。
投资建议:公司综合优势突出,有望持续扩大。预计2019-2021年公司实现收入13.52、17.37、21.45元,实现归母净利润1.55、2.03、2.57亿元,看好公司发展前景,维持“买入”评级。
风险提示:新品拓展不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。