事件:2019年3月21日,公司公布2018年年度报告,报告期内,公司实现营业收入87.50亿元,同比增长17.18%;归属于上市公司股东的净利润2.61亿元,同比增长1080.69%。
点评
四季度业绩报亏,主因大额资产减值:根据年报数据测算,四季度公司净利润为-6.47亿元,造成亏损的主要原因是计提8.15亿元资产减值损失,其中主要为在建矿井杨庄矿产能退出造成的资产减值。不考虑资产减值公司四季度净利润约为1.7亿元左右,环比增19%。
降本增效显著,煤炭业务盈利能力提升:据公告,2018年公司生产商品煤1520.01万吨,同比增13.99%;实现商品煤销量1500.25,同比增长14.12%,产销量同比回升的主要原因是新集一矿复产。商品煤综合售价为374.37元/吨,同比增1.09%,煤炭业务实现毛利率53.96%,较去年同期提高3.86个百分点。
电力机组效率提升,电力业务量价齐升:据公告,2018年公司实现火电发电量104.77亿千瓦时,同比增长7.83%,售电量99.80亿千瓦时,同比增长7.83%。发电量大幅提升的主要原因是公司机组效率提升,2018年发电利用小时数同比增加380.88小时至5238.28小时,高出全国平均水平877小时。2018年公司上网电价为313.11元/兆瓦时,较去年同期增长3.88%,实现毛利率19.61%,较2017年增长2.61个百分点。
板集矿恢复建设,内生增长有望:据公告,公司板集矿(300万吨/年),已经于2018年10月16日正式复工建设,预计建设工期25.7个月,预计将在2021年年初投产。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价4.20元。我们预计公司2019年-2021年的归母净利分别为10.75亿元、10.97亿元、11.55亿元,对应EPS分别为0.42、0.42、0.45。
风险提示:煤炭价格大幅下跌,需求下滑,发电量下滑