事件:公司发布2018年年报,实现营业收入42.41亿元,同比增长33.30%;实现归母净利润1.92亿元,同比增长36.91%;扣非归母净利润1.34亿元,同比增长11.62%。
营收快速增长,毛利率略有下滑。从收入端看,报告期内公司总营收实现42.41亿元,同比增长33.30%。办公用品业务高速增长,实现营收22.66亿元,同比增长91.84%;办公设备业务小幅下滑,实现收入15.52亿元,同比下滑3.52%;互联网SAAS软件及服务业务小幅提升,同比增长2.61%。从毛利率看,受到办公用品、互联网广告及服务两项业务毛利率下滑的拖累,2018年公司整体毛利率相比2017年减少了1.08个百分点,为18.21%。
云视频会议领先地位稳固,市占率有望不断提升。好视通视频云由齐心集团子公司银澎云计算具体负责运营,根据IDC数据统计,好视通连续两年保持市占率及增长率第一,2016年和2017年在国内网络会议市场的占有率分别为13.1%和13.9%,增长率分别为63.2%和36.6%。IDC预计2018年中国云视频会议市场总体规模将同比增长52.2%,达到18.3亿美元,好视通位处行业前列,市占率有望进一步提升。
产品线日益丰富,各项业务拓展顺利。在B2B办公物资业务领域,公司新增MRO工业品、劳保用品、办公租赁、员工福利等高附加值商品,为客户提供19大品类、50万+商品。与京东共同发展“无界智慧办公零售”,产品覆盖全国31个省市区超过4万家京东便利店和京东之家。在云视频服务领域,公司针对个人独立办公室推出智能硬件MeetingPlus,针对中大型会议室推出云会议智能硬件MeetingOne,针对中小型会议室升级了一体化云会议终端MeetingBoxpro,形成了覆盖大型会议室、中型会议室、小型会议室的完整云视频会议场景布局。
盈利预测与投资建议:我们调整了公司2019-2021年EPS预测分别为0.44元、0.60元和0.81元,维持“审慎增持”评级。
风险提示:1)办公物资业务发展不及预期;2)云视频业务发展不及预期;3)商誉减值风险。