石塑地板放量和车品顺利认证成为公司业绩持续增长的保证。公司石塑地板通过了美国GREENGUARDGOLD认证、美国FloorScore?质量标准认证和德国DIBT质量标准认证等认证,并开发出自沉式柔性止滑地板(Looselay)、WPC地板、RSVP地板等国内领先产品,助力地板业务收入同比大增45.76%。公司安全带丝取得突破,在日本菊地工业株式会社的审核取得成功并批量供货。帘子布产品在成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商之外,2018年又新增了加拿大SOUCY、斯洛文尼亚CGSSAVAPRINT、俄罗斯LNK、泰国DEESTONE、巴西Flexomarine和国内的多家轮胎厂商的认证,公司3万吨帘子布产能已实现全部满产,营收同比增长7.45%。
产能稳步扩张,国际化布局雏形初现。公司涤纶工业长丝产能达21万吨,其中70%左右为车用丝,差异化率继续保持高水平。帘子布产能已达到3万吨,目前满产。年产4万吨车用工业丝和3万吨高性能轮胎帘子布技改项目持续推进,预计2019年将有1.5万吨帘子布产能投产。2019年3月,公司年产20万吨聚酯项目开始试生产,将为公司的原材料供应提供坚实保障。公司计划在越南建设年产11万吨差别化涤纶工业长丝产能,将有利于公司控制成本和满足客户需求,以及应对贸易摩擦风险。
估值
公司新建产能有序推进,为未来成长打下坚实基础。考虑到汽车销售增速下滑,调整2019-2020年EPS分别为0.34元、0.41元,对应PE为15倍、12倍。看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略,维持买入评级。
评级面临的主要风险
中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。