公司一季报归母净利润持续超预期,主要得益于持有的金融资产公允价值变动带来的非经常收益。虽不具有持续性,但在市场好的背景下,将形成公司净利润释放的催化剂。
事件:公司公告一季度业绩预告,2019年Q1公司归母净利润预计为3.9亿-4.15亿元,同比增长580%-623%。
归母净利润增长继续超预期,公司业绩动力十足!从公司一季度预告的净利润增长看,归母净利润大幅超出市场预期。但我们认为一季度业绩超预期高增长的主要原因是会计准则的调整导致的,公司持有的金融资产在一季度大幅上涨,如科蓝软件、青岛银行等股票资产,对公司一季度业绩贡献较为突出。原有会计准则下,公司持有金融资产体现在资产负债表,现在的会计准则下,公司可选择持有的金融资产体现在利润表。虽然这一变化不会影响公司的持续成长能力,但我们认为这也体现出公司对利润释放的积极态度。同时,也能体现出公司对投资金融资产的信心。
不必担忧扣非净利润增速下滑,关注行业需求边际增加。一季报预告显示公司扣非净利润增速为1.48%-14.52%,不少投资者可能担心公司业绩持续释放的动力。但我们认为不必过虑,一方面,公司一季报非经常收益较多,公司没必要加大释放主业业绩;另一方面,借鉴2018年业绩释放经验,我们认为公司在非经常较多时往往降低主业业绩的释放节奏,但不会影响全年主业的业绩加速释放预期。我们认为市场更应该关注资本市场改革带来需求的边际释放力度,公司作为金融IT龙头,将充分受益于需求的加速释放。
“强烈推荐-A”评级。预计19-21年EPS为1.45/1.96/2.51元,公司在资本市场改革的大机遇中处于核心收益的地位,随着科创板等新业务的开启,我们认为公司业绩也将迎来新一波的加速增长期。由于会计科目调整导致公司一季度业绩大超预期,但我们认为应更多关注公司扣非净利润的增长,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:金融政策持续紧缩,资本市场持续低迷;投资基金业绩较差。