营收同比增长22.38%,其中财富业务和互联网业务增速最快;费用控制良好助力利润弹性释放
公司于3月29日晚间发布2018年年报:营收32.63亿元,同比增长22.38%,归母净利润6.45亿元,同比增长36.96%。扣非净利润5.16亿元,同比增长142.77%。(1)营收端同比增速情况:经纪业务20.97%,资管业务22.65%,财富业务43.19%;交易所业务4.16%,银行业务-20.25%,互联网业务69.02%,非金融业务-32.74%。(2)费用端:费用控制良好,费用率较上年同期降低9.31个百分点,助力业绩释放。
政策驱动、IT需求提升和国际化等三大要素利好公司业务成长
资管新规、MOM新规等新政带来IT系统建设需求的增加,政策逐步落地有望推动公司相关业务的持续增长。同时,券商等金融机构加大了在IT系统的投入,对已有IT系统要求更新升级,公司相关业务将受益。公司境外实现营收1.70亿,同比增长89.97%,远大于境内营收增速。沪伦通、MSCI的推行将打开我国资本市场,允许外资金融机构进入中国资本市场将给公司业务带来新的机会。
“Online”战略启动技术、解决方案和创新业务的升级,人工智能技术产品逐步落地
公司制定“Online”主题战略,在技术、解决方案和创新业务持续升级,2018年公司积极布局银行、大运营解决方案,新一代产品通过微服务架构、内存化交易等先进技术,在系统性能、可靠性、系统开放方面均有大幅度提升;人工智能方面,发布智能理财师、智能KYC、智能资产配置、智能问答服务平台等8款新产品,在智能投顾、智能资讯、智能投资平台等均已有落地案例。
投资建议:综合考虑到公司的竞争实力和行业地位、业务布局和新技术新产品等进展情况,我们看好公司内在因素(业务战略布局和执行力等)、外在因素(政策驱动、IT需求提升、国际化)等多重因素叠加驱动下的业务成长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为10.73、16.20、23.19亿元,对应的EPS分别为1.74(+0.43)、2.62(+0.9)、3.75元,维持“推荐”评级。
风险提示:业务进展不及预期风险,政策推进不及预期风险,竞争加剧