从区域龙头向全国龙头扩张,5G时代撬动千亿智慧路灯市场 公司为西部地区城市照明龙头,具备从照明方案设计、产品研发制造、项目工程安装及后期的运行管理维护等全产业链服务方案提供能力。公司凭借设计、研发、完善的产业链布局等优势,正在向全国区域市场快速扩张,未来份额有望提升。同时,5G新基建将为智慧路灯开辟千亿新市场,公司在智慧路灯布局早、品类全,和华为、铁塔等设备商、运营商积极合作,率先享受行业红利。
持续受益城市照明行业景气,从西部向全国扩张有望提升份额
一方面,城镇化持续推进(我国2018年城镇化率为59.6%,与发达国家差距仍较大)+节能环保替代(绿色节能照明替代传统照明趋势仍在持续)+景观照明(夜游经济需求、亮化工程等)拉动行业持续景气;另一方面,公司设计、研发、产品种类和全产业链布局优势凸显,从四川省内向省外市场快速扩张,未来城市照明业务的市场份额有望进一步提升,驱动公司城市照明业务持续快速增长。
5G新基建开辟智慧路灯千亿新市场,从产品到运营,打开公司巨大成长空间 无论从高度、间距,还是从电源配套、安全和管理等角度考虑,智慧灯杆是5G微基站的天然载体,5G微站的超密集组网将带动海量智慧灯杆需求释放,智慧路灯是5G新基建浪潮直接受益者。我们测算我国智慧灯杆市场空间为1512亿元。
更重要的一点是,智慧路灯在商业模式上将给行业带来更巨大的突破。由于智慧路灯收集数据的这一重要特性,这意味着路灯不再是一个一次性的工程项目,路灯将成为一座城市的数据入口,运营所产生的数据价值将日益凸显出来,打开更为广阔的市场。
公司布局智慧路灯早,已研发出城市之窗等11套不同的智慧路灯品类,能够全面支持智慧路灯的13项功能,并可根据需要自行搭载,目前公司在这一新兴市场持续领跑。公司已加入华为eLTE生态圈,与铁塔、浪潮软件等公司展开合作,共同推进5G物联网智慧的建设。首例智慧路灯运营项目由华体科技负责,预计其收费方式多数是使用者付费,运营性较佳。根据测算,我们预计整个项目的内部收益率为9.11%,回收期大致为8.52年,有望成为智慧路灯的运营样板在全国铺开。
投资建议:公司作为道路照明工程领域这一细分领域龙头公司,设计能力与研发优势出众,受益行业景气以及快速向全国区域扩张,传统主业有望保持稳定快速增长。另外,公司在智慧路灯工程领域积极推进,随着5G商用化进度的加快,公司有望从智慧路灯产品和项目运营中显著受益。预计公司2018-2020年净利润为0.74/1.52/2.17亿元,对应19-20年PE分别为24倍和17倍,维持“买入”评级。
风险提示:我国投资增速超预期下行,智慧路灯项目和5G落地不达预期,框架协议未能转化为合同等。