事件
4月8日晚,公司发布公告,拟使用自有资金,以不超过人民币35.00元/股的价格回购本公司A股股份,回购股份数量不低于151,953,191(占公告发布日公司总股本2.50%)且不超过303,906,380股(占公告发布日公司总股本5.00%)。
本次回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起不超过12个月,本次回购的股份将用于实施股权激励。
简评
大比例回购激励,彰显信心
根据公司公布的回购方案,本次最高回购金额不超过106亿元,相较上次回购计划,本次涉及的金额比例均大幅提升,按近期成交量均值计算,完成本次回购大概需要8-16个交易日(按当天成交金额的30%计算)。本次回购股权主要用于实施股权激励,由于金额较大,预计涉及的管理层较多,且激励效果会更为明显,同时,也是公司对未来发展信心的一种体现。
近三年看,公司回购操作主要有三次。2015年公司出于稳定股价考虑,首次回购股份5,515.72万股;2017年和2018年,公司分别回购注销限制性股票507500股和365000股,由于回购股份数量占总股本比例很小,所以对股价影响并不明显。
内涵外延齐发力,千亿近在咫尺
2018年公司实现收入789.76亿元,同比增长16.92%,近年来公司收入和利润都延续了较高的增长。公司构建了液态奶、奶粉、冷饮、酸奶、健康饮品及奶酪六大产品为主的经营网络,依托全球资源体系和创新体系,通过产品创新升级和精准营销,不断提升产品销售,2018年,新品销售收入占比14.8%,较上年同期提高了5.6个百分点,其中“金典”“安慕希”“畅意100%”“畅轻”“JoyDay”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀”等重点产品销售收入更是同比增长34.3%。渠道来看,公司掌控的线下网点数量达175万家,电商、母婴店、便利店等渠道都带动了销量的增长。此外,公司积极响应“一带一路”倡议,大力拓展国际化业务,产品走出国门,落地印尼市场,受到当地消费者的青睐。创新和国际化的双轮驱动模式,为公司业绩持续增长提供了有力保障。
盈利预测:
今年公司收入端新品拓展顺利,产品结构升级表现较流畅,收入端表现较好,我们预测2019-2021年公司净利润分别为73.29、84.08、93.79亿元,对应EPS分别为1.21、1.38、1.54元/股,对应P/E分别为23.73、20.69、18.55倍。建议关注,维持“买入”评级。
风险提示:
食品安全风险,海外业务拓展风险,原奶价格波动风险等。