事件:公司发布2018年年报,2018年公司实现营业总收入45.97亿元,较上年同期增长44.23%,归属于上市公司股东的净利润6.15亿元,较上年同期大幅增长807.57%,在度过了三年行业寒冬期后,公司净利润再次进入上升通道。
公司业绩实现快速增长,主要体现在订单量高速增长、毛利率快速提升:
1)油田服务市场景气度提升,国内页岩气开发方兴未艾,市场对于钻完井设备、油田技术服务的需求快速增加,公司大部分产品线销售大幅增长,毛利率提升。分业务板块来看,除油田工程设备、油田开发服务两组产品线外,其他五组产品线收入均实现了同比较大幅度的增长,营收占比较大的钻完井设备、维修改造及配件销售产品线分别实现了75.58%及53.46%的增长。
2)毛利率快速提升:公司综合毛利率从2017年的26.80%提升到2018年的31.65%,同比增长4.85个百分点。其中营收占比较大的钻完井设备毛利率达43.70%,同比大幅增长9.16个百分点;维修改造及配件销售毛利率达31.10%,同比增长2.2个百分点.
3)报告期内,销售费用、管理费用小幅增加,销售、管理费用率降低,公司精细化管理有所成效。财务费用大幅减少,主要系报告期内美元值,汇兑收益增加。
公司订单高增长,保障2019年全年业绩:2018年全年公司累计获取订单60.57亿元,上年同期为42.33亿元,与上年同期比增长43.09%,增长18.24亿元。截至2018年年末,公司存量订单36.02亿元,(订单数额不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同)。
公司前期发布2019年一季度业绩预告:公司预计2019年一季度净利润为1.05亿元-1.22亿元,同比增长210%-260%。公司2018年同期盈利3394.41万元。报告期内,油田服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单持续保持增长。
页岩气大幅开采势在必行,压裂设备需求强劲根据国务院发文要求,我国要力争2020年天然气产量达到2,000亿方以上,页岩气是勘探开发主要发力点,2020年页岩气产量目标300亿方,而我国截至2018年页岩气的产量仅约为110亿方。我国2500型及以上的压裂设备存量较少不足以支撑在页岩气方面的投入,国内“三桶油”2019年资本开支同比继续大幅增长,支撑压裂设备的采购,完成增储上产的目标。
公司为油服装备行业领军者,2019年业绩有望继续高增长。我们预计2019-2021年公司净利润有望达9.1亿元、13.5亿元、18.6亿元,对应EPS为0.95、1.41、1.95元,PE分别为28、19、14倍。维持“买入”评级。
风险提示事件:油价大幅波动风险;海外业务所在地局势及汇率波动风险。