创意为源,“互联网+包装”协同发展,首次覆盖给予“推荐”评级 公司是快消品包装龙头,通过内生外延切入互联网领域(精准营销及由此延伸的跨境电商),营收业绩连续高增长。我们认为,公司坚持创意本源,精准营销深度契合用户痛点,赋能跨境电商实现高效流量变现;互联网与包装业务创新结合,在供应链等多方面存在突出协同效应,融合发展前景看好。我们预计公司2018-2020年营业收入为22.50/29.63/37.44亿元,归母净利润为2.06/2.86/3.67亿元,对应EPS为1.04/1.45/1.86元,当前股价对应2018-2020年PE为24/17/13倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
互联网业务乘风起:精准营销赋能,扬帆跨境电商蓝海,业绩贡献突出 公司深度理解移动互联网时代广告主需求痛点:设立吉客印以出海精准营销为驱动力,沿着一带一路国家布局跨境电商蓝海,依托AI算法挖掘潜在客户,通过社交平台广告精准投放并导流至自建产品单页,完成销售和变现;收购龙域之星布局国内精准营销,依靠技术、流量资源优势构筑服务闭环,还能与包装业务在渠道、流量等多方面实现协同发展。2018年,公司互联网业务增长迅猛,上半年营收4.36亿元占比已接近五成,毛利率超过68%,构成公司业绩重要增长点。
环保包装创造新机遇,“互联网+包装”创新融合发展,协同效应突出 公司深耕快消品包装领域十余年,以创意为驱动为客户提供一站式包装印刷解决方案,深度绑定伊利、恒安等快消龙头。近年来,外卖发展叠加“限塑”趋势催生环保包装需求,公司参股安徽维致切入QSR包装并通过定增扩充环保包装产能,同时大力发展集束包装,推动包装业务实现多元迭代升级。此外,公司将互联网精准营销与包装业务深度融合,开创产品包装扫码引流等创新营销模式,依托包装客户快消产品提供线下流量入口,结合精准营销广告主资源,实现线上线下交互推动。“互联网+包装”,存在供应链、客户资源等多方面协同效应,融合发展前景看好。
风险提示:跨境电商政策风险,市场竞争加剧,汇率风险等