中科三环拟参股重稀土龙头南方稀土5%股份,且合资建设5000吨钕铁硼产能,迎接新能源汽车磁材快速放量,维持中科三环增持评级。
维持增持评级。中科三环拟参股重稀土龙头南方稀土5%股份,且与其合资建立年产5000吨高性能钕铁硼生产企业,一方面保证中科三环上游原材料的稳定供给,一方面扩产为新能源磁材的爆发增长奠定了基础,维持中科三环2019/2020/2021年EPS至0.27/0.31/0.34元,根据可比公司估值给予2019年52倍PE,上调目标价至14.04元(原值12.15元),维持增持评级。
参股南方稀土,保证钕铁硼原料稳定供给。中科三环与南方稀土签订了《合作意向书》,拟以增资扩股的方式持有南方稀土5%的股权,且在中科三环入股南方稀土后5年内,南方稀土不再接受其它稀土永磁企业成为南方稀土的股东。南方稀土是国内重稀土龙头,中科三环核心产品钕铁硼主要成本构成为稀土中的镨钕和镝,参股南方稀土能有效保证原料量以及价的稳定供给,同时一定程度赋予中科三环稀土资源股属性,互惠共赢。
持续扩产,迎接新能源磁材增长。中科三环和南方稀土拟合资设立产能5000吨/年高性能烧结钕铁硼生产企业,其中南方稀土占股不高于34%,分期建设,其中首期建设规模不小于2000吨/年。长期来看磁材龙头头部效应逐步凸显,有望瓜分全球范围内新能源汽车客户资源,中科三环有望迎来新一轮增长期。
催化剂:新能源汽车订单快速释放
风险提示:稀土价格大幅波动,与南方稀土合作项目未落地等风险