事件:公司发布2019一季报,2019Q1实现收入5.48亿元,同比增长31.85%,归母净利润为1.21亿元,同比增长26.10%,扣非后归母净利润为1.18亿元,同比增长30.14%,主要系公司磁微粒化学发光检测试剂收入持续增长推动的。
公司整体毛利率为65.06%,净利率为22.34%,毛利率较去年同期略有提升,净利率则略有下滑,整体波动不大。参考2018年分季度数据,一季度为销售淡季,销售收入较其他季度低,而人员工资、折旧等每季度平摊,因此一季度净利率较低,净利率将逐季提升。 2019Q1销售费用、管理费用、研发费用分别为1.17亿元、0.29亿元、0.64亿元,同比增长34.92%、45.60%、33.90%,管理费用的增加主要是工资、折旧等费用增加。
经营活动产生的现金流量净额为1.09亿元,同比下降3.64%,现金流较为稳健。
化学发光行业景气度高,进口替代正当时
中国化学发光市场庞大,占整个IVD行业主要的份额,预计未来还将保持高增长,行业景气度高。当前化学发光进口占比较高,占据主要的市场份额,国产品牌凭借性能提升、技术突破、性价比高等特点正快速蚕食进口品牌市场份额,行业高增长叠加进口替代,化学发光近年来有望实现快速增长,优秀国产公司将充分受益。
安图生物作为一家老牌国产化学发光厂家,在市场发展早期公司是微孔板领域的龙头之一,随后竞争加剧,公司加快研发磁微粒相关仪器和试剂,目前磁微粒已经成为公司的主要收入来源之一,充分享受技术带来的红利。公司A2000和A2000 Plus为200速仪器,定位县级以上医院,满足大样本量的检测需求,根据2018年报,A1000已获上市注册证,这系列仪器为100速仪器,适合基层医院小样本量使用。A6、A1000S以及发光POCT等系列仪器正在开发阶段。
维持“买入”评级
公司还将保持化学发光的产品优势,并且通过自主研发,逐步丰富产品梯队。我们预计19-21年公司净利润分别为7.17亿元、9.04亿元、11.27亿元,对应EPS分别为1.71元/股、2.15元/股、2.68元/股,维持“买入”评级。
风险提示:产品销售不达预期的风险;新产品推广不达预期的风险、研发进展不达预期、政策不确定性等。