事件:光环新网2018年全年实现营业收入60.23亿元(+47.73%);实现归母净利润6.67亿元(+53.13%);实现归属于上市公司股东的扣非净利润6.62亿元(+53.29%)。2019Q1实现营业收入16.29亿元(+21.84%);实现归母净利润1.95亿元(+41.41%)。
积极推进IDC全国战略布局,远期规划10万个机柜供给。公司在数据中心建设及运营方面已经积累了二十年的经验,目前在北京、上海及其周边地区多处高品质的数据中心,可供运营的机柜超过3万个。同时公司积极布局京津冀地区、上海及长三角地区IDC市场,房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等绿色云计算基地项目的筹划及建设工作正在有序进行,上述各项目全部达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力。据IDC圈科智咨询,2017年中国IDC市场总规模为946.1亿元(+32.4%),2018年市场规模将超过1200亿元(+28%),2020年将超过2000亿元(2018-2020年复合+29%)。
云计算业务高增长。公司云计算布局不断深化,2016年与亚马逊通签署了《运营协议》;2017年末获得云服务牌照;2018年投资成立了控股子公司光环云数据有限公司,专注于AWS服务在华的营销与服务支持,全年公司云计算业务收入43.76亿元(+52.40%),营收占比72.65%(+2.24pp),实现营业利润4.73亿元(+61.49%)。随着外资的逐步开放,我们预计2019年云业务有望保持良好增长势头。
盈利预测和投资建议。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头,IDC资源储备丰厚,未来业绩有望保持高速增长,伴随AWS云计算业务加速发展,公司成长空间将进一步打开。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为85.96亿元(+42.7%)、122.49亿元(+42.5%)、172.7亿元(+41.0%),归属于公司股东的净利润分别为9.47亿元(+41.8%)、12.89亿元(+36.2%)、17.51亿元(+35.8%),对应EPS分别为0.61、0.84和1.14元。参考可比公司PEG,给予其2019年35-44倍PE,对应合理价值区间21.35-26.84元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险,科信盛彩业绩承诺不及预期。