2018年业绩符合预期,上调目标价至99.75元(+20.75元,+26.27%),维持“谨慎增持”评级。公司2018年营收5.72亿元YoY8%,归母净利润1.04亿元,YoY10%,符合预期。考虑公司2019Q1业绩延续下滑趋势,下调业绩预测:2019-2020年营收分别为6.18(-17.86%)、6.92(-23.30%)亿元,归母净利润1.06(-7.42%)、1.18(-13.15%)亿元,对应EPS1.33(-7.91%)、1.48(-13.67%)元。新增2021年盈利预测:营收、净利润分别为7.92、1.43亿元,对应EPS1.79元。考虑公司历史PE及目前行业估值,上调目标价至99.75元(+20.75元,+26.27%),对应2019年75倍PE,维持“谨慎增持”评级。
受宏观经济影响,Q4单季首次出现下滑。公司Q4单季营收1.37亿元,同比下滑15.10%,归母净利润3148万元,同比下滑9.11%,历史首次出现单季营收、净利润下滑现象。同时公司2019Q1业绩预告归母净利润1487~1627万元,同比下滑7~15%,延续2018Q4下滑趋势。考虑到海外TI数据(Q2下滑10%左右,Q1为-5%左右),以及国内宏观数据,预计公司Q2依然保持下滑状态,Q3有望恢复增长。
短期业绩受宏观经济拖累,长期依然看好公司成长性。虽然在国内宏观经济拖累下,渠道商持续去库存,短期业绩受到影响,但是公司作为国内最大模拟芯片设计厂商,拥有国际一流水平技术团队,技术积累雄厚,长期我们依然看好公司的成长前景。
催化剂:CPI数据好转
风险提示:下游智能硬件需求不足