科技行业专题报告：DeepSeek：技术颠覆or创新共赢

　　DeepSeek通过算法及工程创新，显著降低成本，技术变革算力新方向：

　　DeepSeek模型通过使用PTX编程语言，以及工程能力上的创新，使得其在具有更强的性能的同时，实现更低的训练与推理成本，或将加速推动AI应用与硬件的普及和落地。与市场认为的不同，我们认为更低的训练与推理成本对算力需求呈现短期减少，长期高增的趋势，AI能力边际扩张依然需要依赖更大的模型和强大的算力，DeepSeek在算法和架构上的创新给AI发展增加了“条新的道路，有望开拓AI行业的共赢局面

　　结合我们对芯片、硬件、软件、应用端等的影响分析，我们认为DeepSeek的技术颠覆带来的是AI行业的多元化，有望加速AI行业的普及繁荣，具本细分到行业子板块来看：

　　电子板块-后训练时代看好推理侧算力部署，以及AI端侧加速落地：

　　DeepSeek的创新并没有完全打破scalinglaws，且正从pre-training转向post-training和推理，通过增加模型规模、护展训练数据、提高计算资源以及合理的任务设计，可加速模型学习更复杂的推理能力。随着模型规模、数据量和计算资源的增加，模型能够更好地进行推理，通过平衡性能、内存占用和推理速度来提高大语言模型的运行效率，有利于AI硬件端的落地与普及。

　　通信板块-推理侧算力有望增加利好国产光芯片，看好AI时代运营商角色转换，光模块景气度无度。我们认为运营商作为我国最大的流量管道，具备数据优势及接口优势，AI应用的普及将持续推进，同时，更强训练模型的未来需求将带动光模块产业链快速发展，在全球经济形势复杂化趋势下，核心器牛光芯片等方向自主可控进程进一步加速

　　传媒板块-大模型推陈出新进程加速，AI+赋能进行时：在C端，用户渗透率不断提升，主要AIAPP活跃数据持续环比增长；在B端，AI营销等领域的商业化模式已经逐步得到验证。DeepSeek有望加速推动在影视、广告、社交陪伴等多个领域AI+应用落地

　　投资建议：建议关注电子板块消费电子相关产业链、AI终端硬件等方向；通信板块运营商、光模块、光芯片等方向；计算机板块看好边缘算力、AI应用开发、数据服务与处理、端侧AI设备等方向；传媒板块“AI+”等细分子领域方向。

　　风险提示：国际经济形势复杂度进一步提升的风险；AI硬件发展速度不及预期的风险：AI产业链上下游短期波动的风险：AI应用发展不及预期的风险等