交通运输行业周报（2025年1月20日-2025年1月26日）：油轮船队老化问题仍存，航空迎出入境客流高峰

　　投资要点：

　　一、行业动态跟踪

　　航运船舶：

　　1）全球干散货和油轮船队正面临老化问题：Xclusiv在其最新市场报告中指出，进入2025年，船舶船龄普遍增加了一年，这使得船队年龄结构发生了显著变化。总干散货船队中船龄达到或超过21年的船舶占比已上升至13%，船龄在16至20年之间的干散货船舶占比提高到了16%。在油轮市场，老化情况同样显著，总油轮船队中船龄达到或超过21年的船舶占比已达18%。自21世纪20年代以来，集装箱船和LNG船一直是船厂订单的热门选择，这导致干散货船和油轮船东在争取船厂船台时面临较大竞争压力。随着船队老化速度的加快，主要租船商开始调整策略，对租

　　赁老旧船舶的限制有所放宽。

　　2）1月24日上海出口集装箱运价指数报2045点，环比下降4.0%：SCFI综合运价指数较上周环比下降4.0%，至2045点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-5.8%/-3.6%；上海-美西/美东运价分别环比变化-2.7%/-3.1%；上海-东南亚运价环比下降3.1%。

　　3）本周成品油大船运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨4.9%，至754点。LR1中东-日本环比下降10.6%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-10.0%/+7.6%/-2.8%。

　　4）本周油运VLCCTCE运价下跌：BDTI指数较上周环比上涨0.1%，至889点。VLCC TCE环比下降6.1%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-14.8%/-8.4%/+5.7%；Suezmax TCE环比上涨4.5%；Afamax TCE环比下降0.031%。

　　5）本周BDI下跌：BDI指数较上周环比下降14.2%，至901点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化-19.7%/-5.6%/-11.6%。

　　6）本周新造船价指数上涨0.15点：新造船船价指数较上周环比上涨0.15点，为188.7点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-0.1点/持平/+0.57点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.23点。

　　7）本期PDCI下跌：本期（2025年1月11日至2025年1月17日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1260点，较上期（2025年1月4日至2025年1月10日）下跌75点，跌幅5.62%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比-4.10%/-8.30%/-2.55%/5.16%。

　　航空机场：

　　1）武汉天河机场第三跑道启用。据中国民航网，1月23日，武汉天河国际机场第三跑道正式启用。至此，武汉天河机场正式步入“三航站楼+三跑道”国际一流航空枢纽行列，成为国内第7家拥有三条跑道的机场；客运保障能力将由每年5000万人次提升至每年6300万人次，航班保障能力由每年40万架次提升至每年45万架次，货邮保障能力由每年44万吨提升至每年80万吨，居中部首位。

　　2）2024年美团无人机配送超20万单。据民航资源网，1月24日，美团无人机公布最新运营结果，截至2024年底，美团无人机已开通53条航线，累计配送订单超45万单。其中，2024年完成订单数超20万单，同比增长近100%，新增用户超8万人。美团无人机持续拓展新场景，目前服务已覆盖了深圳、北京、广州等城市。

　　3）春节日均出入境人次将达185万。国家移民管理局1月24日发布，今年春节假期全国口岸将迎来新一轮出入境客流高峰，日均出入境人员将达185万人次，较去年春节假期增长9.5%。大型国际空港口岸出入境客流略有增加，预计出境客流高峰主要集中在1月28日至30日（除夕至正月初二），入境客流高峰主要集中在2月3日至4日（正月初六至初七），北京首都机场、上海浦东机场、广州白云机场、成都天府机场日均出入境人员预计分别达到4.2万、9.5万、4.8万、1.9万人次。

　　快递物流：

　　1）上周邮政快递累计揽收量及投递量环比提升。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，1月13日-1月19日，国家铁路累计运输货物7816万吨，环比增长1.2%；全国高速公路累计货车通行5703.8万辆，环比增长1.45%；邮政快递累计揽收量约46.19亿件，环比增长6.06%；累计投递量约45.13亿件，环比增长6.24%。

　　2）东航物流发布2024年业绩预告。1月25日，东航物流（601156）发布全年业绩预告，公司预计2024年1-12月业绩预增，归属于上市公司股东的净利润为25.00亿至29.00亿，净利润同比增长0.48%至16.56%。

　　3）国货航发布2024年业绩预告。1月23日，国货航（001391）发布全年业绩预告，公司预计2024年1-12月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为18.00亿至19.90亿，净利润同比增长56.00%至73.00%，预计基本每股收益为0.17至0.19元。

　　3）兴通股份发布2024年业绩预告。1月22日，兴通股份(603209)发布2024年度业绩预告，公司预计报告期内归属于上市公司股东的净利润为3.48亿元—3.64亿元，与上年同期相比，将增加9607万元到1.12亿元，同比增加38.1%到44.43%；扣除非经常性损益的净利润为3.35亿元—3.54亿元，与上年同期相比，将增加9764万元到1.17亿元，同比增加41.15%到49.14%。

　　二、核心观点

　　航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期春运订票数据表现景气，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：中国国航、南方航空、华夏航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁、

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　　中银航空租赁、Aercap、AL。

　　快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。

　　供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

　　航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2028/29年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。

　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。