地产行业周报：板块表现呈现震荡，仍处较好布局期

　　周度观点：当前仍处于布局期。上周我们建议节前适度布局，本周地产板块先扬后抑，我们认为主要原因为随着市场反弹，地产尽管投资性价比显现，但弹性来自节后基本面或政策催化，短期资金更倾向于高弹性的其它板块，导致地产板块表现有所波折。从2-3个月投资维度来看，我们认为当前仍是地产股较好布局时点，重申板块越调整或意味着机会越近。短期关注节后销售走势。当前主要房企已发布2024年业绩预告，业绩端利空提前释放，下一个关注重点为春节后销售走势，若重点城市楼市超预期、房价止跌回稳，或带来基本面修复行情；若节后楼市快速走弱，3、4月将迎来政策博弈窗口。

　　建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化的房企如中国海外发展、华润置地、招商蛇口、绿城中国、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。短期资金承压低估值房企或更具弹性，中期关注房企质地本身。

　　政策环境监测：泸州优化公积金政策，北京启动住房公积金直付房租业务试点。

　　市场运行监测：1）成交环比回落，后市有待观察。本周（1.18-1.24）50城新房成交1.8万套，环比降1.1%；20城二手房成交1.7万套，环比降18.9%。1月（截至24日）重点50城新房日均成交同比升1.2%，环比降44.1%；重点20城二手房日均成交同比升14.5%，环比降22.7%。2）库存环比下降，去化周期14.2个月。16城取证库存9357万平，环比降0.3%，去化周期14.2个月。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行61.2亿元。2）地产股：本周房地产板块下跌1.29%，跑输沪深300（0.54%）；当前地产板块PE（TTM）34.96倍，估值处于近五年93.67%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。