中国建筑行业展望，2025年1月

　　2024年，房地产行业仍处于底部修复期和政府资金紧平衡等因素较大程度上拖累了建筑业总产值增长，行业效益继续下滑。制造业需求旺盛和海外工程景气度高，将为建筑业带来结构性机会，但在下游回款及投资需求未得到实质改善的前提下，2025年建筑行业增长或仍将承压。存量市场下，行业主体表现将进一步分化，建筑央企在经营弹性方面更具优势，地方国企仍展现区域分化特征。中国建筑行业展望维持稳定弱化，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量较“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。

　　摘要

　　2024年以来基建投资持续为建筑市场提供支撑，但房地产行业景气度仍处于底部周期，对建筑业发展形成阻力；建筑行业资金困境将限制新项目投放及产值转化，2025年建筑业总产值增速显著回升的概率仍较低。

　　在国内建筑增量市场收缩的趋势下，新项目拓展阻力及资金压力已传导至建筑央企，地方国企因区位差异而展现不同的发展预期，民营企业则将持续面临展业困境，海外市场将成为建筑企业未来重要的发展方向。

　　地方财政失衡引发建筑企业对投融建项目风险的审视，叠加PPP“新机制”等政策调整，建筑企业投资思路由“投资带动施工”向“聚焦高质量发展”转变，增量投资规模将有所回落。

　　2024年以来行业发展降速，建筑企业财务表现进一步弱化，维持收入及利润增长的难度已达近年高点；通过产业链传导资金压力的难度提升，双向挤压之下资金困境加剧。

　　宽松资金环境下，建筑企业债券发行提速，通过发行长期债券和低息债务置换可缓解短期债务接续压力，但仍需关注后续偿债风险的区域分化特征。