中国家电行业展望，2025年1月

　　2024年家电行业海外需求持续向好，家电内需市场表现前低后高，下半年“以旧换新”政策落地激发消费潜力，行业内企业收入和利润保持增长。随着政策细则进一步优化、品类扩围叠加海外需求持续旺盛，有望拉动家电行业高质量发展。

　　中国家电行业的展望为稳定提升，中诚信国际认为未来12~18个月该行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所提升，但尚未达到“正面”状态的水平。

　　摘要

　　2024年国内家电以旧换新政策重磅出台，下半年随着政策自上而下颁布并逐步落地，为消费需求增长注入动力，未来预计政策红利将持续释放并加力扩围；头部家电品牌终端更容易获得补贴政策并在市场竞争中占据明显优势。

　　2024年前三季度家电零售总额表现优于全国社会消费品零售总额，家电出口再创新高，其中白电出口量额增速均优于彩电。从细分品类来看，1）彩电：2024年全球彩电市场止跌企稳，其中中国市场表现略弱于全球水平，但中国品牌及代工厂商在制造规模及出口方面仍保持全球优势地位，大尺寸化及高端化趋势带动彩电销售均价提升明显。2）白电：海外需求旺盛带动全球白电市场规模快速增长，国内空调销售表现在上、下半年有所分化，家电以旧换新对下半年白电提振效果显著，此外，国内白电线上、线下销售均价差距拉大，但厂商在经营结构上向高端化调整的效果仍存在不确定性。3）厨电：2024年国内厨卫电器市场景气度呈前低后高趋势，房地产竣工面积下降导致厨卫大家电工程渠道销售持续承压，但厨卫“焕新”带动下半年厨房大家电零售需求反弹，小家电消费动力仍不足；预计新一轮厨电补贴品类扩围将带动行业增长，线下渠道及部分品需类产品有更大的增长空间。4）清洁电器：行业规范程度提高并迎来发展机遇期，扫地机和洗地机增长迅速且未来市场渗透率有望加速上升，同时，国内厂商有望在海外出口领域迎来发展机遇，并对海外品牌形成替代。

　　财务方面，由于国内家电补贴政策反映在企业财务指标上存在一定滞后性，下半年行业经营业绩表现优于上半年。家电行业样本企业收入和经营性业务利润均保持增长，平均现金周期同比缩短，多数企业运营效率同比提升；行业资本支出力度平稳且主要系白电和家电零部件投资，债务规模及财务杠杆增幅很小，整体短期偿债风险可控；但亦存在经营获现能力下降、部分彩电企业经营承压等情况。