事件
鲁商发展全资子公司福瑞达生物引入战投：2021 年11 月24 日，福瑞达生物引入战略投资者公开挂牌期满，投资方确定为五家公司组成联合购买体，实控人为腾讯、壹网壹创等知名投资方。
简评
本次增资对福瑞达估值36 亿，增值后战略投资者持股16.9%。增资扩股前，公司及全资子公司山东福瑞达医药集团有限公司合计持有福瑞达生物100%股份，如果增资扩股顺利实施，战略投资者占增资后股本的16.9%，员工可按引进战略投资者的价格协议认购比例0.68%，公司仍然为福瑞达生物的控股股东。本次增资实际交易投前估值为36 亿元，对应战略投资者挂牌底价投资额不低于7.38 亿元。福瑞达生物2021H1，实现净利润7302.8 万元。
腾讯投资子公司、壹网壹创等知名投资方参与，未来化妆品业务有望加快发展。本次战略投资者确定为五家公司组成的联合购买体：1）南通招华贰号新兴产业投资基金，由招商局集团出资；2）广西腾讯创业投资，为腾讯子公司；3）杭州众达源，为网创子公司；4）济南动能嘉福投资，由山东省财务厅、山东省社保基金理事会出资；5）上海众源二号投资基金，持股35%杭州众达源，股东为众源资本，隶属上海报业等国有传媒集团。此次增资扩股的主要目的是优化资本结构，拓宽融资渠道，增强化妆品业务竞争力以及提升公司经营规模与效益。战投方具有丰富的互联网、新媒体以及新消费领域经验，未来有望借助营销、运营、渠道以及资金优势加速资源整合，将持续赋能化妆品业务。
加码功能性护肤及线上业务，21Q1-3 化妆品业务发展迅速。
2021H1，化妆品线上渠道营收占比达92.4%，2021Q1-Q3，化妆品业务实现营收9.9 亿元，同比+174.6%，毛利率63.2%，其中“瑷尔博士”品牌（定位生态护肤、功能性护肤）营收4.9 亿元，“颐莲”品牌（玻尿酸类产品）营收4.3 亿元，化妆品业务发展迅猛。
盈利预测：预计公司2021-2023 年实现营收139.2、157.5、173.9亿元，分别同增2.2%、13.2%、10.4%；归母净利润分别为7.4、8.9、10.8 亿元，同比增长16.4%、19.6%、21.7%；对应最新P/E分别为18、15、12X，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、地产业务有较大波动