公司动态
公司近况
2021 年12 月1 日，中国石化公告接到控股股东中国石化集团通知，集团通过其境外全资子公司在二级市场增持了公司3,500 万股H股，约占公司已发行总股份的0.03%；本次增持后，集团直接和间接持有公司股比达到68.80%。
根据集团公布的增持计划，基于对公司未来发展前景的信心，将利用自有资金在未来12 个月内增持H股，累计增持股份不超过公司已发行总股本的2%。
评论
增持彰显集团对公司未来发展前景的信心。我们认为本次集团公司公布增持计划，是综合考虑了公司未来发展前景、当前估值等综合因素而做出的市场化资本运作，彰显了集团公司对上市公司转变“十三五”期间较为保守的发展策略，重新焕发活力，以高质量、可持续增长的新面貌重回资本市场视野的信心。本次增持计划恰逢集团公司和上市公司新一届管理层换任后不久，我们认为也表达了公司管理层积极的态度。
H股增持对A/H都有正面作用，A/H溢价有望收窄。我们判断集团本次增持股份种类为公司无限售流通H股，主要考虑到上市公司A/H溢价较高，达44%；H股可能被市场过度低估，且股息率角度具有较大吸引力，我们预计2021 年股息率有望达14%。我们认为本次增持有望收窄A/H溢价，但对A/H股都将有一定正面作用。
重回高质量发展，注重新能源、新材料布局。我们认为“十四五”期间，公司有望坚定不移的争夺国内天然气和化工品市场份额，并同时依仗自身得天独厚的资源与基础设施优势，顺势转型新能源，大力推进氢能，旨在打造成为中国第一氢能公司。
估值与建议
维持FY21/FY22 盈利预测不变。基于分部估值，维持A/H股目标价6.40 元/6.50 港币，对应1.0x/0.9x的2021 年市净率以及55%和85%的上行空间。
维持A/H股跑赢行业评级。当前股价交易于0.7x/0.5x的2021 年市净率。
风险
国际油价大幅波动；炼化产品需求不及预期；新能源转型不及预期。