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公司发布2021 三季报：2021 前三季度公司实现营收63.30 亿元(同比+99.45%)，归母净利润16.48 亿元(同比+144.92%)，其中，2021Q3 单季度实现营收26.89 亿元（同比+77.39%，环比+32.01%），归母净利润8.63 亿元(同比+178.47%，环比+78.06%)。
投资要点：
2021Q3 业绩大超预期，景气周期量价齐升，公司盈利能力大幅提升。公司业绩大增主要得益于：1）芯片产品市场需求增加，公司产品销量增长；2）公司合理利用新增产能供应，优化产品结构；3）随市场供需紧张，公司产品售价有所提高。公司2021Q3 单季度毛利率49.80%（同比+9.03pct，环比5.99pct），净利率32.07%（同比+11.64pct，环比+8.29pct）。分业务来看，前三季度公司存储芯片业务实现营收42.72 亿元，其中三季度单季营收增加6.51 亿元（增幅63.69%）；微控制器实现营收15.91 亿元，其中三季度营收增加5.48亿元（增幅221.95%）。三费方面，2021Q3 公司期间费用率（不含研发）为6.77%（同比-3.48pct，环比-0.29pct），其中销售费用率为3.87%（同比-0.85pct，环比+0.26pct），管理费用率为4.47%（同比-0.32pct，环比-0.53pct），财务费用率为-1.57%（同比-2.31pct，环比-0.02pct）。
研发多点开花，产品验证不断推进，公司长期成长动能充足。公司持续积极投入研发，2021Q3 公司研发费用2.21 亿元（同比+86.59%）。
MCU 业务方面，公司已量产28 款通用MCU 系列产品，并将于2021Q4 推出低功耗GD32L233 、GD30PMU 及M33 内核的WiFiW55 系列三部分MCU 新品。目前第一颗车规级MCU 产品现已流片，有望2022 年实现量产。目前国内车规级MCU 起步晚，仅有少数厂商能量产车规级MCU 产品，国产替代空间广阔。公司有望借行业高景气和国产替代，实现高速发展。DRAM 业务方面，公司加码DRAM 业务，拟5 亿增资睿力集成，促进公司DRAM 产品获得充足产能供应。Flash 业务方面，NAND Flash 24nm 工艺节点已经实现量产，正在向19nm 推进。公司推出512Mb、1Gb、2Gb 的大容量SPI NOR Flash 产品，填补国产空白；大容量产品通过车规认证，55nm 工艺节点系列产品已经量产，和65nm 工艺节点一起成为公司的主要工艺节点。
盈利预测和投资评级：公司立足存储与MCU 业务，积极拓展传感器业务，推进产业整合，现已完成“存储+控制+传感”战略布局。我们认为受益于物联网、人工智能、5G、汽车电子等下游应用快速发展，以及上游晶圆产能紧张，行业景气度较高，叠加国产替代，公司作为国内存储和MCU 龙头厂商，各业务线研发齐头并进，公司有望持续受益快速发展。我们上调盈利预测，预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为24.21(+6.85)/32.35(+9.03)/40.11(+10.28)亿元，对应EPS 分别为3.64/4.86/6.02 元/股，对应当前PE 估值分别为43/32/26 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；产品研发及客户导入不及预期风险；商誉减值风险；汇率波动导致汇兑损失风险。