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公司发布2021 年三季报。
MCU、存储景气度不减，Q3 继续高增长。2021 年1-9 月公司实现收入63.30 亿元，同比+99.45%；归母净利润16.48 亿元，同比+144.92%。
2021Q3 单季度收入26.89 亿元，同比+77.39%，环比+32.00%；归母净利润8.62 亿元，同比+178.47%，环比+78.10%。
高毛利率产品占比提升，公司盈利能力不断增强。2021 年1-9 月公司毛利率为44.32%，同比+3.65pct；净利率为26.04%，同比+4.84pct。2021Q3单季度毛利率为49.80%，环比Q2 增加5.99pct；净利率为32.07%，环比Q2 增加8.29pct。供应紧张情况下，公司产品涨价及高毛利产品占比增多，带动毛利率和净利率持续提升。期间费用率方面，2021 年1-9 月公司销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为3.87%、4.47%及9.30%，均较去年同期小幅下降。
Nor Flash 汽车及工业占比提升，期待自研DRAM 放量。2021 年1-9月，公司存储芯片收入42.72 亿元，同比+82.73%，占收入比重为67.48%。
Nor Flash 产品中，汽车及工业占比快速提升，带动营收增长。公司首款自研DRAM 产品已量产，凭借代销积累的客户资源，公司自研DRAM产品有望实现加速导入。公司与合肥长鑫合作紧密，为DRAM 产品提供稳定产能保障。
MCU 发展迅猛，Q3 继续保持2 倍以上增长。2021 年1-9 月公司MCU产品收入15.91 亿元，同比+222.03%，MCU 占收入比重快速提升，由2021H1 的21.89%提升至25.14%。公司产品主要为32 位通用MCU，应用领域广泛。此外，公司首颗面向通用车身市场的MCU 产品已流片，预计年底送样客户测试，2022 年中实现量产。物联网和汽车智能化的发展对MCU 需求大幅提升，预计MCU 供给紧张在短期内仍将维持。
盈利预测： 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为20.57/26.12/31.42 亿元，对应10 月29 日股价分别为39/31/25 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。