投资要点：
维持增持。业绩符 合预期，维持预测2021-23 年EPS 为1.17/1.31/1.46 元增速14/12/11%；维持目标价8.26 元，对应2021-23 年PE 为7/6/6 倍PE。
单季净利增速15%，毛利率/净利率小幅提升。1）前三季度营收7702 亿（+12%） Q1-Q3 单季营收增速51/0.7/-0.17%。前三季度净利206 亿元（+13%），Q1-Q3 单季净利增速81/-19/15%。2）毛利率9.15%（+0.17pct），净利率2.90%（+0.07pct），加权ROE8.22%（-0.3pct）。3）经营净现金流-498 亿（去年同期-378 亿）因项目资金支付滞后及必要材料储备，应收账款1322 亿（+12%），资产负债率74.37%比20 年末上升0.47pct。
前三季度新签增速8%，其中境外新签增速28%。1）前三季度新签14664亿（+8%），较19 年增速35%。Q3 新签4327 亿（-11%）。2）基建新签12688 亿（+11%），其中铁路/公路/市政及其他分别为2068/1591/9029 亿，同比增速12/-21/20%。3）设备与零部件制造新签430 亿（+13%），地产开发439 亿（-2%），其他业务960 亿（-15%）。4）分地区看，境内新签13857 亿（+7%），境外新签807 亿（+28%）。
全球最大综合型建设集团之一，铜钼矿储量行业领先。1）公司占据国内城轨交通道岔市场60%/钢构桥梁60%/城轨交通供电产品50%市场份额。
2）“一带一路”建设主要力量之一，通过“资源财政化”、“资源换项目”，矿山保有资源/储量铜约830 万吨/钴约60 万吨/钼约65 万吨行业领先，矿山自产铜/钼产能居行业前列，上半年矿产营收26.1 亿元（+54%），毛利率53.84%（+14%），实现14.7 亿净利润，权益归母13.5 亿。3）10 月20日，子公司中铁高铁电气首次公开发行股票并在科创板上市。
风险提示：宏观经济政策超预期紧缩、国际化经营风险等