三季度营收稳健增长，投资收益下滑。公司前三季度营业收入为551.2亿元，同比增长28.6%；投资收益为80.01 亿元，同比增长8.1%；归母净利润为52.84 亿元，同比增长5.6%。其中，Q3 营业收入为207.99亿元，同比增长19.5%，主要由于自主品牌均价有显著提升；由于芯片供应问题，Q3 公司投资收益为16.8 亿元，同比下降50.9%；Q3 公司归母净利润为9.47 亿元，同比下降64.7%。
受到“缺芯”因素扰动，公司季度销量下滑，广汽埃安销量攀升。公司Q3 汽车销量同比下降19.8%；其中，广汽本田/广汽丰田Q3 销量分别同比下降23.7%/25.3%；广汽乘用车Q3 销量为70192 辆，同比下降29.0%。Q3 广汽埃安销量为35728 辆，同比大幅上升99.9%。
公司总体费用上升,销管费用率可控。Q3 销售费用为12.26 亿元，销售费用率为5.85%，同比上升0.51pct，主要由于广告宣传费用增加，以及售后服务费的相应增加。Q3 管理费用为9.59 亿元，管理费用率为4.58%，同比上升1.56pct，主要是股权激励费用摊销导致。
盈利预测与投资建议：对应短期芯片供应因素影响，公司采取灵活应对方式积极处理芯片供应情况，预期随着芯片供应紧张局面得到缓解，公司有望提升车型生产及供给。公司积极提升在新能源汽车及动力电池的自研能力，有望进一步提升市场竞争力。我们预计公司21-23 年EPS 为0.68/0.89/1.02 元/股。结合公司历史估值水平，我们给予A 股22 年25 倍PE，合理价值为22.30 元人民币/股；考虑A/H 股溢价情况，给予H 股15 倍PE，合理价值为16.35 港元/股，维持A/H 股“买入”评级。
风险提示。乘用车行业竞争加剧，公司新车销量不及预期。