1-3Q21 业绩符合市场预期
安洁科技公布3Q21 业绩：前三季度营业收入27.33 亿元，同比增长32.2%；归母净利润1.04 亿元，同比下降76.0%，位于此前业绩预报0.91-1.18 亿元区间中值，符合市场预期。对于3Q21 单季度，安洁实现营业收入11.18 亿元，同比增长56.5%；归母净利润0.76 亿元，同比增长772.4%。
我们认为公司在3Q21 业绩同比增长明显，主因：由于苹果新机型的发布推动2H21 新产品量产，以及新能源汽车出货量不断增长，公司在新能源汽车、智能手机等领域的业务订单数量不断提升。从财务角度看，安洁3Q21毛利率环比改善，净利率也有不错提升。安洁3Q21 毛利率环比上升2.2ppt至23.7%；净利率环比上升4.1ppt 至6.8%。我们认为公司毛利率提升主要系公司产能利用率提高，改善公司盈利能力。展望未来，我们认为公司是苹果、特斯拉的核心供应商之一。随着苹果iPhone 强周期持续，以及特斯拉等新能源车景气向上，我们看好安洁将重点受益。
发展趋势
iPhone 新机需求强劲，安洁迎来量价提升机遇。1）得益于苹果定价策略，我们看好这一轮iPhone 13 强周期，伴随着4Q21 iPhone 13 系列量产进入正轨，我们预计2022 年iPhone 销量有望迎双位数增长，同时随着功能增加以及设计轻薄化，功能件用量也将迎来提升。2）安洁并购威博精密以来，模切+金属的协同效应也逐步显现，我们预计安洁在iPhone 单机ASP 也将提升10%-20%左右，同时未来供应机型亦有望提升。
新能源汽车景气向上，特斯拉产业链重点受益标的之一。1）安洁是特斯拉Model 3、Y 等功能件核心供应商。我们认为，随着新能源汽车产销量的增长和零部件国产化率的提高，安洁有望充分受益。2）特斯拉Model 3、Y等车型稳定交付，我们预计公司产品线向busbar、座椅传感器、充电端口等品类持续延伸，公司产品在单台新能源汽车上的产值有望进一步扩大。
盈利预测与估值
我们维持2021/22e 摊薄后EPS 0.51/0.88 元，当前股价对应2021/22e27.1/15.8x P/E。我们维持跑赢行业评级以及目标价18.0 元，对应2021/22e 35.0/20.4x P/E，对比当前仍有29%上升空间。
风险
i Phone出货量不及预期；特斯拉出货量不及预期。