一、事件概述
10 月30 日，2021 年前三季度公司实现营业收入52 亿元，同增76%，归母净利润7.3 亿元，同增1543%。
二、分析与判断
三大业务持续进阶，Q3 业绩大幅增长
2021 年前三季度公司实现营业收入52 亿元，同增76%，归母净利润7.3 亿元，同增1543%；其中Q3 单季实现营业收入19 亿元，同增52%，环增4.4%，归母净利润3.0 亿元，同增2075%，环增16%。业绩增长主要系下游需求旺盛，公司分立器件、集成电路、发光二极管业务持续进阶，产能利用率同比大幅增长所致。
产能进展迅速，2022Q4 有望实现6 万片12 寸产能公司现有士兰集成5/6 寸产能约21 万片/月，士兰集昕8 寸产能约6 万片/月。士兰集科12 寸产能持续扩张，预计到今年年底有望实现月产4 万片，并争取在2022Q4形成月产6 万片的目标。公司目前已在汽车、工业、家电等领域实现IGBT 产品布局，在下游高景气的带动下，有望凭借IDM 模式，实现业绩的持续提升。
三、投资建议
我们预计2021/2022/2023 年公司归母净利为9.5/12.2/15.0 亿元，对应PE 为92/72/58倍，考虑功率半导体高景气，以及公司未来产能扩张、产品结构优化，维持“推荐”
评级。
四、风险提示：
行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。