公司公布三季报：前三季度公司实现收入544.27 亿元，同比+20.30%，归母净利润57.51 亿元，同比+1.13%，扣非后归母净利润为53.01 亿元，同比+6.95%；其中三季度单季实现营业收入119.78 亿元，同比-27.04%，归母净利润9.01 亿元，同比-46.01%，扣非后归母净利润为7.58 亿元，同比-47.71%。
盈利能力略有下降，期间费用管控良好：前三季度毛利率为24.36%，同比-4.16pct，净利率为10.68%，同比-1.99pct；三季度单季来看，毛利率为22.05%，净利率为7.47%，同比分别下降4.98、2.79pct。前三季度期间费用率整体为12.74%，同比-0.89pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为5.17%、2.27%、5.40%、-0.09%，同比分别变动-1.77、-0.56、+1.62、-0.17pct。研发费用上涨主要系本期研发投入增加。
工程机械行业进入相对淡季，Q4 有望企稳，长期看好：今年 6 月国五升级国六，7 月客户持观望态度，市场需求稍有回落，三季度进入相对淡季。但从长期来看，国五切换国六会加剧存量设备的施工受限，存量设备加速退市，进一步刺激新的购买需求；同时当前支持投资持续恢复的有利因素在不断增多，国家稳投资政策持续发力，资金面逐步宽松，预计Q4 基建开工会逐步恢复，工程机械行业有望企稳，呈现震荡向上态势。
加速数字化+智能化转型升级，提升企业竞争力：1）率先将“5G+工业互联网”应用于塔机研发，提升塔机操控的智能化水平；2）智慧农业技术进一步突破，形成“低成本数据采集、智能决策和精准作业”的技术体系，同时实现商业化落地，加速推动智慧农业在湖南、河南、江西等地的示范推广，商业化智农云平台快速定型，夯实公司智慧农业行业龙头的品牌基础；3）智慧产业城整体建设按计划有序进行中，同步建设多条智能产线、“黑灯”产线，“自动化”+“智能化”+“无人化”，以更低的成本，更高的效率，产出质量更高更稳定的产品，全面提升企业竞争力。
深入推进全球“本地化”战略，突破海外高端市场：1）超大吨位履带起重机产品批量出口海外市场，逐步突破全球高端履带起重机市场；2）高空作业机械代理商网络已覆盖全球五大洲重点市场，全球销售网络和服务网点逐步建立；3）通过本地化发展战略，将CIFA 定位为欧洲综合性工厂，丰富其产品类型，新增全地面起重机，越野轮胎吊，塔机等产品。公司计划持续推进海外业务发展，提高海外业务占比，建立全业务流程的子公司，依托本地化推进国际化。
盈利预测：综合考虑工程机械景气度、钢材原材料价格上涨等情况，我们下调盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为74.3 亿（前值85.1 亿）、83.2 亿（前值99.4 亿）和93.2 亿（前值112.6 亿），对应PE 分别为8.5、7.6 和6.8，持续重点推荐，维持“买入”评级！
风险提示：全球疫情及宏观经济形势存在不确定性、生产成本上升、汇率波动、销售收益下降等