上调目标价至25.5 元，维持“增持”评级。公司三季报业绩略超预期，未来有望依托智能底盘业务的顺利开拓进入新一轮成长期。上调2021-2023 年EPS 分别为0.83（+0.09）/1.02（+0.11）/1.23（+0.11）元，考虑到公司空气悬架业务的高壁垒与成长性，给予 2022 年25倍左右PE，上调目标价至25.5 元。
利润单季同比增长，业绩略超预期。21 年Q3 营业收入29.57 亿元，同比-3.22%，环比-7.23%；归母净利2.27 亿元，同比+25.87%，环比-35.77%；扣非归母净利1.96 亿元，同比+37.47%，环比-17.49%。Q3战略储备原材料耗尽，成本端有一定压力，同时海运费涨价亦对利润产生负面影响，但公司海外业务恢复及管理改善情况略超预期，对冲了原材料及海运费对利润的负面影响。
盈利能力与成本管理能力较为稳定。Q3 毛利率23.79%，同比基本持平；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.30%/6.69%/4.64%/1.30%,环比分别增加1.03%/-0.88%/1.06%/0.25%。随着海外业务改善，成本端压力缓解，费用比率稳定。
未来业绩增长看点在空气悬架及冷却业务。空气悬架为公司未来战略重点业务，在手订单充足具备先发优势，技术壁垒与成长性均高于原有业务。冷却业务受益于新能源车的渗透率提升，单车价格及市场占有率均有望实现增长，中长期成长性可期。
风险提示：海外业务复苏情况低于预期，智能底盘业务发展低于预期。