收入增速上行。公司发布2021 年三季报，前三季度实现收入31.21亿元，同比增长33.48%，归母净利润6.84 亿元，同比增长60.78%，扣非净利润2.74 亿元，同比增长5.96%。Q3 单季度实现收入10.69亿元，同比增长48.72%，归母净利润-3125 万元，同比下降138.30%，扣非净利润-2552 万元，同比增长8.25%。
Q3 业绩高景气。Q3 收入增速较上半年进一步上行，除了得益于监管创新、金融机构数字化转型需求以及新技术的迭代之外，也受到去年同期执行新收入准则对同比基数的影响。Q3 股份支付费用开始摊销以及人员投入增加，投资收益和公允价值变动收益负贡献，对当期净利润产生一定影响。
大资管IT 业务增势强劲。参考公告，收入结构方面：1）大资管IT业务实现收入10.00 亿元，同比增长52.18%，增速最快的业务线包括投资服务PB，投资交易系统O32 的增值模块需求、量化终端业务和资管运营一体化。新产品推广良好，O45 新签并上线多家客户，尤其在银行理财子板块。在新筹券商、公募基金等行业持续获得新客户，如第三家外资基金路博迈。2）大零售IT 业务实现收入11.30 亿元，同比增长31.07%。随着公募投顾业务资格进一步放开，公司在整体解决方案上优势明显，产品与资配增速较快。3）数据风险与基础设施IT 业务实现收入1.96 亿元，同比增长51.75%。公司承建了全国碳交易、注册登记和结算三大系统并与7 月成功上线，奠定了全国碳市场的领先地位。4）互联网创新业务实现收入5.23 亿元，同比增长30.06%。
北交所的积极影响需拉长周期看待。参考公告，公司正依据监管的需求对相应系统进行改造，以更好支持未来业务的发展。考虑到金融深化改革以及对外开放的大趋势都是加强的，相关需求有望面临长期持续的增长，因此对公司业务的积极影响也需要拉长周期来看。
投资建议：公司面临长期持续增长的下游需求，且供给端竞争格局相对稳定，市占率优势显著，从而具备优秀的成长基因。预计2021~2022 年EPS 分别为1.02 元、1.26 元，维持“买入-A”评级。
风险提示：人员等成本压力增加；下游需求增速低于预期