事件：公司发布2021年三季报，Q3实现营业收入8.14亿元，同比增长37.28%；归母净利润-0.44亿元。前三季度实现营业收入38.27亿元，同比增长262.94%；归母净利润2.62亿元，同比增长146.77%。
全国累计票房恢复至19年同期七成水平，公司影院银幕数量增加。据公司公告，1-9月全国总票房348.72亿元，同比增加321.46%，恢复至19年同期七成左右水平。1-9月公司主导或参与出品并投放市场的影片合计19部，累计实现票房156.06亿元，占同期国产片票房总额的55.45%。Q3公司控股影院新开2家，新增银幕28块；截止9月底，公司旗下共有营业控股影院142家，旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国2万块银幕，银幕市占率为27.50%。
Q4公司已出品影片票房亮眼，电影创作项目储备丰富。据猫眼电影统计，今年国庆档总票房约43.88亿元，创历史第二，较历史最高的2019年国庆档44.66亿元水平相当。公司出品的《长津湖》《我和我的父辈》表现亮眼，位列国庆档前两名，在档期分别收获32.06和9.65亿元票房。公司电影创作项目储备近50部，待上影片中《铁道英雄》《穿过寒冬拥抱你》
《超能一家人》均已定档，其中《穿过寒冬拥抱你》定档12月24日，由黄渤、贾玲主演，展现了普通人在疫情下的抉择与担当，易引发关注共鸣；奇幻喜剧《超能一家人》定档22年春节档，由艾力、沈腾主演，与过年合家欢气氛相契合，目前猫眼想看人数约14万人，是目前春节档关注度最高的影片之一。
投资建议：我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为4.45/8.51/10.59亿元，同比增长180%/91%/24%。维持“买入”评级。
风险提示：上游电影制作不稳定，疫情反复，票房不及预期，政策风险