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公司公告：2021Q1-3 公司实现营收322.31 亿元，同比增长10.87%；实现归母净利润18 亿元，同比增长13.04%。
简评
前三季度收入、利润双增长，单Q3 业绩预计受地产项目结转影响有所波动
Q1-3 公司营收、归母净利润增速分别为10.87%、13.04%，均实现双位数稳健增长。单Q3 公司营收同比增长6.77 至95.06亿元，归母净利润同比-24.45%至3.91 亿元。单Q3 公司业绩有所波动，预计主要原因为房地产收入结转时点差异导致，同时三季度局部疫情亦产生一定影响。
消费产业快速增长，毛利率提升
Q1-3 公司消费产业收入258.06 亿，同比增长43.66%，收入占比超八成，消费产业毛利率同比提升3.41pct 至13.14%。其中：
珠宝时尚业务：Q1-3 营收同比增长34.16%至218.61 亿元，毛利率同比提升0.97pct 至8.35%。前三季度公司珠宝净开门店407 家，截至Q3 末公司珠宝总门店数达3786 家。同时公司新推出“露璨”品牌布局培育钻石品牌。
餐饮服务：前三季度营收同比增长80.49%至5.63 亿元，毛利率同比提升4.47pct 至65.2%。松鹤楼苏式面馆加速连锁化发展，截至Q3 末松鹤楼苏式面馆新开28 家门店，在上海北京深圳等8 个城市拥有49 家门店，成功打入华南市场，继续全国布局。
已签约未开业门店28 家。
此外前三季度公司酒业收入实现13.35 亿元，公司收购布局的金徽酒、舍得酒业持续贡献利润。
期间费用率有所上行，现金流受地产项目扰动
Q1-3 公司期间费用率15.34%，同比增长3.13pct，预计主要受收入结构变化影响（地产项目结转时点差异、并表金徽酒等）。
受公司获取房地产项目引起现金流出增加影响，Q1-3 公司经营性现金流净额-55.4 亿元。
投资建议：前三季度公司收入、利润均实现双位数稳健增长，单Q3 业绩有所波动，预计主要受地产项目结转时点差异以及局部散发疫情影响。公司消费主业维持较高增速，毛利率持续提升，公司产业运营+产业投资双轮驱动战略持续推进，布局的化妆品、酒类业务形成业绩增厚。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为40.4、46.5、52.5 亿元，对应PE 分别为9、8、7 倍，维持“买入”评级。
风险因素：行业竞争加剧；黄金价格大幅波动；居民消费意愿下降；疫情出现反复