10 月25 日晚，万润股份发布了2021 年三季度报告。2021 年前三季度，公司实现营业收入32.25 亿元，同比增长65.41%；实现归属于上市公司股东的净利润4.93 亿元，同比增长41.34%；实现基本每股收益0.54元/股，同比增长42.11%。
投资要点：
大健康板块境外新产品上线，三季度业绩继续超预期：公司第三季度单季度实现营业收入14.15 亿，同比增长101.25%，环比增长38.32%；实现归属于上市公司股东净利润1.91 亿元，同比增长44.92%，环比增长13.02%，单季度业绩达到了历史新高水平。报告期内业绩宽幅增长主要系公司医药业务板块境外子公司MP Biomedicals,LLC 新冠抗原快速检测试剂盒产品开始进行销售业务，同时沸石分子筛产能放量、面板及显示材料景气高涨也继续让公司信息材料业务维持不俗的业绩表现，三季度公司整体业绩依旧呈现出了超预期水准。
股权激励计划落地，看好公司未来发展：公司董事会与监事会于2021年9 月23 日审议通过了《关于向2021 年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，确定本次激励计划以9.78 元/股的授予价格向610 名激励对象授予共计2100 余万股限制性股票。有助于公司吸引核心人才，调动员工的积极性，进而加速推进公司各项业务发展。同时考虑到1.后续公司新增沸石产能将逐步放量；2.OLED 材料需求向好，且公司部分成品材料已通过下游验证或将进入收获期；3.公司也在积极布局聚酰亚胺材料、光刻胶材料、锂电池电解液添加剂等材料，不断完善信息材料产业产品线，我们依旧看好公司后市业绩表现。
盈利预测与投资建议：基于公司超预期的业绩表现，我们上调了对公司的盈利预测， 预计公司2021-2023 年营业收入分别为40.54/48.21/55.57 亿元，EPS 分别为0.80/0.99/1.17，对应10 月25日收盘价20.3 元的P/E 分别为25.3/20.5/17.3。维持“增持”评级。
风险因素：OLED 终端材料国产替代化不及预期、液晶材料盈利能力下滑、国六执行力度不及预期、沸石分子筛需求不及预期、其他信息材料研究进展不及预期。