三季度整体表现符合预期。2021 年10 月28 日，公司发布三季报，前三季度实现营收8.13亿元，同比增长55.66%，实现归母净利润0.66 亿元，同比增长101.34%，其中Q3 单季度实现营收2.70 亿元，同比增长39.80%，实现归母净利润0.25 亿元，同比增长17.72%，整体营收和业绩表现均符合我们此前在三季报前瞻中给到的预期。
新品开发节奏加速，双线布局持续推进。产品方面，公司加速新品研发，推出的经络枪、艾灸盒等新品进一步丰富公司产品矩阵。以智能明火艾灸系列产品“姜小竹”为例，产品一经推出即受到了广大消费群体关注，根据淘宝网数据，2021 年7-9 月该产品累计实现销售量37620 台，销售额达1758 万元，连续三月跻身品牌销量TOP3 产品，整体销售表现良好。此外，11 月初公司计划举办“轻松之约”全球新品发布会，预计将有包括中医科技产品在内的新产品推出，新品开发节奏加快。渠道方面，考虑到目前线下疫情仍有反复趋势，公司下半年新门店开设的重心将聚焦在ShoppingMall；线上渠道方面，公司在巩固传统电商平台销售优势的同时，仍大力开拓包括抖音等在内的新媒体平台渠道，带动公司整体营收持续增长。
成本端短期承压，净利率稳步提升。2021 年前三季度，公司整体实现销售毛利率59.85%，同比提升1.05 个pcts，其中Q3 单季度毛利率同比下滑2.84 个pcts 至57.64%，预计主要受两方面因素影响：1）国内疫情反复致使线下交通枢纽门店营收受到影响，Q3 单季度高毛利率的线下直销比例有所降低；2）原材料价格上涨带来成本端有所承压。期间费用率方面，公司前三季度销售费用率和管理费用率同比分别下滑0.56 个/0.51 个pcts 至42.80%/3.75%，财务费用率同比提升0.25 个pcts 至0.64%，预计主要为执行新租赁准则下租赁负债对应未确认融资费用及汇兑损益增加两方面因素共同影响所致，最终录得前三季度净利率8.11%，同比提升1.90 个pcts。
盈利预测与投资评级。考虑到公司新品推出节奏加速，多重渠道共同发力，但受国内疫情反复影响，线下门店收入增长仍具有一定不确定性，我们略微下调对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.06/1.57/2.25 亿元（前值为1.22/2.02/3.09亿元），同比分别增长50.5%、47.1%和43.7%，对应当前市盈率分别为53 倍、36 倍和25 倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新品推出不及预期；国内疫情反复影响线下门店销售