公司公告：公司前三季度实现营业收入36.79 亿元（YoY +43.46%），归母净利润4.46亿元（YoY +199.87%）；其中Q3 单季度实现营业收入13.02 亿元（YoY +35.77%，QoQ+1.24%），归母净利润1.54 亿元（YoY +226.27%，QoQ -9.27%），业绩符合预期。
帘子布持续高景气，车用丝和石塑地板受原材料影响利润率下滑。海利得的车用丝及轮胎帘子布的需求与汽车、轮胎的产销量密切相关，2021 年随着全球经济复苏，海外轮胎产业开工快速回升，轮胎帘子布的需求大幅增加；且由于过去三年帘子布新增产能不足，供需格局反转。公司4.5 万吨/年帘子布生产线保持满产满销，Q3 毛利率维持35%左右；车用丝、石塑地板业务销售额环比持平，但因海外客户占比较高、价格传导存一定滞后性，受海运费和原材料上涨的压力较大，导致利润率有所下滑。Q3 销售毛利率为20.53%（环比下降3.64pct），费用端支出环比基本持平，Q3 销售净利率为11.89%（环比下降1.27pct）。
越南工厂逐步贡献增量，关注新材料产业发展机遇。截至9 月底，越南工厂11 万吨工业丝产能已经投产三分之二，剩余部分因受越南疫情影响暂缓开车。越南工厂当前产品以普通丝为主，车用丝已经于多家客户进行发货送样认证，有望于2022 年上半年完成，届时产品将逐步转换成高附加值的车用丝，越南工厂将成为公司重要的业绩增长点。塑胶材料板块，在今年灯箱广告材料业绩基本恢复的情况同时，公司积极布局PVC 膜材料和涂层材料，并开发出一些新的产品，如环保材料、新能源材料等已开始贡献收入，涂层材料等新产品的放量将为公司带来新的发展机遇。
股权激励彰显管理层信心。报告期内公司完成2021 年度股票期权与限制性股票的授予，共向激励对象授予权益总数为3,903.90 万份（股票期权2,958.90 万份，限制性股票945 万股），股票期权的行权价格为6.21 元/份，限制性股票的授予价格为3.11 元/股。本激励计划拟首次授予的激励对象总人数为286 人，包括公司的董事、高级管理人员及核心技术、业务、管理骨干；业绩考核目标为以2020 年度经审计的归母扣非净利润（2.43 亿元）为基数，2021-2023 年净利润增长率分别不低于130%、170%、210%，即2021-2023 年实现净利润分别为5.59、6.56、7.53 亿元。随着越南海利得的业绩释放、1.5 万吨帘子布的扩产和塑胶涂层材料新产品的放量，公司有充分信心实现上述业绩高速增长的目标。
投资评级与估值：维持公司2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润5.8、6.8、7.9亿元，对应PE 为17X、14X、12X，维持“增持”评级。