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公司发布三季报，2021 年前三季度实现营收58.32 亿元，同比增长29.35%，实现归母净利润2.16 亿元，同比下滑22.68%；单三季度公司实现营收17.77 亿元，同比增长18.58%，实现归母净利润约0.40 亿元，同比下滑46.48%。
新能源订单批产释放贡献营收增量，原材料价格上涨等压制盈利公司Q3 营收延续增长趋势主要因为乘用车特别是新能源业务前期订单批产释放所致，而上期受疫情影响收入基数较低；Q3 国内新能源车销量高达95 万辆，同比增长175%；特斯拉Q3 产量约24 万辆，同比增长64%，再创新高。但受制于大宗材料价格上涨及出口运费上涨等因素，公司当期盈利能力仍处于同比下行趋势，Q3 公司毛利率及归母净利率分别约19.41%和2.27%，同比分别下滑5.11 和2.76 个百分点。
客户拓展持续推进，在手订单充足
公司是国内汽车热管理行业的龙头企业，尤其热交换器产品在下游乘用车、商用车及工程机械等市场具备竞争优势，通过大力开拓新项目及新客户，公司在新能源、商用车领域获得了大量订单。目前公司在新能源汽车领域的主要客户包括沃尔沃、保时捷、蔚来、小鹏、威马、通用、福特、宁德时代、吉利、长城、广汽、比亚迪、宇通、江铃、长安等，客户资源储备优势显著。
投资建议：新能源车热管理前瞻布局，后续成长性可期公司在汽车热管理领域深耕多年，新能源终端产品持续拓展，今年已陆续获得了北美新能源标杆车企空调箱项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目、三一重机冷却模块项目等。预计公司2021E-2023E 归母净利润为3.10/5.38/6.43 亿元，对应EPS 为0.39/0.68/0.81 元。
风险分析：汽车销量低于预期；原材料大幅涨价。