公司2021 年1-9 月实现营收31.3 亿元，同比+47.8%；实现归母净利润2.08亿元，同比+133.1%。其中，第三季度实现营收10.8 亿元，同比+19.2%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+90.2%；扣非归母净利润0.62 亿元，同比+93.7%，在此前业绩预告范围内，符合市场预期。公司在Q3 行业缺芯、原材料价格上涨的背景下，仍实现业绩同比大幅增长，成长潜力凸显；展望Q4，数字仪表、中控和HUD 等智能座舱产品出货有望环比攀升，芯片、原材料负面影响有望趋缓，业绩弹性可期。维持公司2021/22/23 年EPS 预测0.61/0.80/1.04 元，维持目标价52 元，维持“买入”评级。
公司2021Q3 业绩符合预期。公司2021 年1-9 月实现营收31.3 亿元，同比+47.8%；实现归母净利润2.08 亿元，同比+133.1%。其中，第三季度单季实现营收10.8 亿元，同比+19.2%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+90.2%，扣非归母净利润为0.62 亿元，同比+93.7%，在此前业绩预告范围内，符合市场预期。
公司在Q3 行业缺芯、原材料价格持续上涨的背景下，仍实现业绩同比大幅增长，成长潜力凸显；展望Q4，公司数字仪表、中控和HUD 等智能座舱产品出货有望环比攀升，芯片、原材料负面影响有望趋缓，业绩弹性可期。
公司2021Q3 毛利率同比上升，费用率基本持平。公司第三季度单季毛利率为23.43%，同比+0.40pct，环比+3.41pcts，公司管理逐渐改善，毛利同、环比提升，经营韧性凸显。费用率为17.31%，同比-0.74pct，环比+0.81pct，基本持平。其中，其中销售费用率为5.38%，同比+0.31pct，环比+0.02pct；管理费用率为3.40%，同比-0.94pct，环比+0.14pct；研发费用率为8.32%，同比+0.07pct，环比+0.52pct；财务费用率为0.21%，同比-0.18pct，环比+0.14pct。
两大主营业务快速增长，经营韧性充分体现。公司Q3 业绩大幅增长主要系因两大业务汽车电子和精密压铸业务的快速增长。汽车电子业务中数字仪表、中控、HUD 产品收入大幅增加，特别是HUD 第三季度出货量超6 万套，2021 年前三季度出货量超16 万台，已超去年全年出货水平（10 万台）。公司座舱产品主要客户为长城、长安和广汽等主流主机厂，2021 年公新增配套长城赤兔、初恋以及广汽GS4 plus 等新车型，贡献新的增量。公司供应链管理能力强，在行业缺芯的背景下与上游供应商共同保障客户供应，并实现了部分原材料涨价向下游传导，保持了经营稳定。
新产品、客户不断突破，座舱电子放量可期。公司深度绑定长城汽车，为其配套仪表、车机、HUD 和无线充电产品。同时，公司产品和客户不断扩展，公司获得的安福特、PSA、北京现代、长城、长安、广汽、北汽、吉利、威马及金康赛力斯等客户的新项目。其中公司双联屏产品已经配套长安UNI-T，长安CS75PLUS 和长安福特的双联屏也将于今年第四季度实现量产。公司AR-HUD项目实现自主首装突破，在广汽新一代GS8 上搭载量产，单车价值在2000 元以上，相比普通W-HUD 产品大幅提升。根据高工数据统计，2021 年上半年公司HUD 新车上险量排名自主第一，行业第三，仅次于日本精机和电装，行业地位快速提升。公司座舱域控制器产品研发顺利，有望于未来1-2 年量产。
风险因素：汽车行业景气度下行；公司产品研发进度不及预期；公司新产品和新客户扩展不及预期。
投资建议：公司在Q3 行业缺芯、原材料价格上涨的背景下，仍实现业绩同比大幅增长，成长潜力凸显；展望Q4，数字仪表、中控和HUD 等智能座舱产品出货有望环比攀升，芯片、原材料负面影响有望趋缓，业绩弹性可期。维持公司2021/22/23 年EPS 预测0.61/0.80/1.04 元，给予2022 年65 倍PE，维持目标价52 元，维持“买入”评级。