公司披露2021 年三季报，主要财务数据如下：
2021 年前三季度，公司实现营业收入2329.49 亿元，同比增加40.2%，归属于上市公司股东净利润407.51 亿元，同比增加21.4%，扣非后归属于上市公司股东净利润403.
69 亿元，同比增加26.4%。经营活动产生的现金流量净额为675.06 亿元，同比下降5.
6%。基本每股收益为2.051 元，同比增长21.6%。加权平均ROE 为11.21%（同比增加1.76 个pct）。
2021 年第三季度，公司实现营业收入889.7 亿元，环比增加16.5%,同比增加45.6%；实现归属于上市公司股东净利润147.25 亿元，环比增加2.2%，同比增加14.1%；实现扣非后净利润148.07 亿元，环比增加5.9%，同比增加27.9%。
前三季度业绩增长主要由于煤炭板块量价齐升，具体来看：
煤炭板块：量价齐升，业绩增长迅速。前三季度，公司实现商品煤产量2.24 亿吨，同比增长3.5%，煤炭销售量3.62 亿吨，同比上升11.8%。其中年度长协煤销量1.54 亿吨，月度长协煤1.48 亿吨，现货0.43 亿吨，坑口直销0.17 亿吨，分别占销售量42.
5%、41.0%、11.8%和4.7%。前三季度平均销售价格为537 元/吨，同比上升32.9%，其中年度长协433 元/吨（+13.6%），月度长协679 元/吨（+49.9%），现货536 元/吨（+32%），坑口直销235 元/吨（+34.3%），价格均有大幅上涨。前三季度吨煤销售平均成本414 元/吨，同比上升34.5%，自产煤单位生产成本（+10.8%）和外购煤单位采购成本均有增长，自产煤生产成本上升与计提但未使用的安全生产费用增加有关。
板块整体毛利500.92 亿元，同比上升41.4%，占公司总毛利比重66%，毛利率25.1%，同比下降1.2 个百分点。煤炭板块量价齐升，三季度价格进一步走高，业绩环比继续增长。
运输板块：铁路、港口稳健运行，航运板块快速增长。铁路方面，前三季度自有铁路运输周转量达到2216 亿吨公里，同比上升6.2%，单位价格135.1 元/千吨公里，同比下降1.5%，单位成本67.1 元/千吨公里，同比下降5%，实现毛利151 亿元，同比上升8.6%，占公司总毛利比重20%，毛利率50.3%，同比下降1.8 个百分点。港口方面，自有港口下水煤量达到1.93 亿吨，同比上升4.7%，实现毛利24.5 亿元，同比上升2.
73%，占公司总毛利比重3%。航运方面，航运周转量82.9 十亿吨海里，同比上升19.
8%，实现毛利9 亿元，同比上升323%。煤炭销量增速放缓，运量稳中略增。
电力板块：三季度煤价进一步上涨，板块毛利下滑。用电需求上升，前三季度公司总发电量为1230 亿千瓦时，同比上升21.1%，总售电量1153 亿千瓦时，同比上升21.
3%。单位售电价格为393.1 元/兆瓦时，同比增长4.8%，单位成本342.4 元/兆瓦时，同比上升23.5%，毛利率12.9%，同比下降13.1 个百分点。板块实现收入271.8 亿元，同比上升20%，营业成本229.8 亿元，同比上升38%，毛利为58.42 亿元，同比下降37%，占公司总毛利比重8%。三季度动力煤价格进一步上涨，导致板块成本上升，毛利持续下滑。
煤化工板块：价格上涨，成本下降，毛利大幅上升。前三季度，公司聚乙烯和聚丙烯合计销售量53 万吨，同比上升1%。单位销售价格为8929 元/吨，同比上升24%，单位销售成本6671 元/吨，同比下降1.5%。板块实现收入47.34 亿元，同比上升25.2%，营业成本35.37 亿元，同比下降0.5%，毛利为11.97 亿元，同比上升430%，占公司总毛利比重2%，毛利率25.3%，同比增加19.31 个百分点。
盈利预测与估值：行业持续高景气，公司受益于现货煤和长协煤价格上涨（年度长协Q1/Q2/Q3 均价分别为590、596、662 元/吨，10 月为754 元/吨），四季度利润有望环比继续扩张，我们预计2021-2023 年公司实现归属于母公司股东净利润分别为526.6/553.3/575.0 亿元（前次为520.4/544.9/564.3 亿元），同比分别为+34%、+5%、+4%，折合EPS 分别是2.65、2.78、2.89 元/股，当前21.86 元股价对应PE 分别为8.3X/7.9X/7.6X，维持公司“买入”评级。
风险提示：煤价、铁路运价、电价、化工产品价格等波动风险；安全生产风险；政策调控力度过大；可再生能源替代；煤炭进口影响风险等。（根据模型敏感性测算，若公司2021 年综合煤价下滑50 元/吨，则2021-2023 年归母净利润下滑141/146/150 亿元）。