事项：
公司公告2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业总收入36.01 亿元，同比增长39.14%，实现归母净利润4.75 亿元，同比增长106.89%，EPS 为0.4024元。
平安观点：
公司前三季度营收实现高速增长。根据公司公告，公司2021 年前三季度实现营业总收入36.01 亿元，同比增长39.14%。公司营收实现高速增长，主要是因为，（一）公司数字造价业务全面进入云转型，造价业务收入快速增长，工程信息等增值服务业务增长明显；（二）公司数字施工业务前期合同进入交付期，收入逐步确认。分季度看，公司一、二、三季度营收分别为8.49 亿元、13.29 亿元、14.23 亿元，同比增速分别为49.89%、27.46%、45.35%。随着公司数字造价业务云转型接近尾声，公司表观净利润指标开始逐步恢复。公司2021 年前三季度实现归母净利润4.75 亿元，同比增长106.89%。
公司毛利率和期间费用率同比下降，研发投入持续加大。2021 年前三季度，公司毛利率为87.46%，同比下降2.68 个百分点，主要是因为，解决方案类业务收入增长导致相关成本增加。公司期间费用率为72.35%，同比下降7.70 个百分点，表明公司费控成效显著。公司前三季度持续加大研发投入，研发费用达9.12 亿元，同比增长28.50%。在经营性现金流方面，公司前三季度经营性现金流净额为4.78 亿元，与公司归母净利润金额相当，公司盈利质量良好。
公司造价业务全面云转型顺利推进，数字施工业务未来发展可期。2021年前三季度，公司数字造价云服务业务顺利推进。公司合同负债余额为20.42 亿元，相比2021 年初增长24.13%。2021 年9 月，公司发布BIM+智慧工地3.0，数字施工业务产品实现又一次迭代。BIM+智慧工地3.0 主要是利用IoT、BIM、大数据、AI 等核心技术，实时采集现场数据，自动分析建模，精准分析、智能决策、科学评价，形成一套数据驱动的新型管理模式。为施工企业提供生产提效、安全可控、成本节约的项目企业一体化解决方案。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间，我们看好施工业务未来的巨大发展潜力。
盈利预测与投资建议：根据公司的2021 年三季报，我们调整对公司2021-2023 年的盈利预测，EPS 分别调整为0.61 元（原预测值为0.60 元）、0.82 元（原预测值为0.81 元）、1.08 元（原预测值为1.07 元），对应10 月26 日收盘价的PE 分别约为112.0、82.9、62.7 倍。公司造价业务全面云转型顺利推进，造价业务云转型成效显著，施工业务未来发展潜力巨大。公司在设计业务领域积极拓展，整合鸿业科技，并已在2021 年上半年推出了数字设计产品集邀请体验版和BIMSpace2022 版等产品。公司数字建筑产业链布局持续完善，行业龙头地位持续加强。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：（1）造价业务发展不达预期。当前，公司造价业务云转型已进入到接近尾声的阶段。未来造价业务的发展需要推出更多的新的造价云产品，如果公司不能及时推出客户接受度较高的新的造价云产品，则公司造价业务发展将存在不达预期的风险。（2）施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司施工业务将存在发展不达预期的风险。（3）设计业务发展不达预期。2021 年上半年，公司推出了数字设计产品集邀请体验版和BIMSpace2022 版等产品。如果这些产品的用户接受度低于预期，则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。