事项：
公司公布2021 年三季报，2021 年前三季度公司实现营收37.90 亿元（63.33%YoY），归属上市公司股东净利润14.57 亿元（112.90% YoY）。
平安观点：
业绩高增，国内特种IC 领军企业：公司公布2021 年三季报，2021 年前三季度公司实现营收37.90 亿元（63.33% YoY），归属上市公司股东净利润14.57 亿元（112.90% YoY），扣非后归属上市公司股东净利润13.59亿元（117.68% YoY）。2021 年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是59.87%（5.31pct YoY）和39.17%（9.55pct YoY），公司毛利率提升主要是特种IC 业务营收占比提升。特种IC 方面，在国防信息化和芯片国产化双重背景下，公司特种微处理器和配套芯片组产品持续推出，在重要嵌入式领域获得批量应用。智能安全芯片方面，电信IC 在5G 背景下逐步兴起，公司支持客户中标中国移动1.114 亿张超级SIM卡产品集采项目；银行IC卡芯片公司在国内市场份额继续提升；社保卡市场在多个项目中取得突破。费用端：2021 年前三季度公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.34%（-0.06pct YoY）、4.36%（-1.30pct YoY）、3.76%（-0.30pct YoY）和9.87%（0.95pct YoY），作为IC 设计企业，公司费用率随着营收规模扩大下降。公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一，以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业，同时布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。
特种IC 平台优势显著，SIM 卡芯片领先：公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位，目前已形成七大系列产品，核心产品在相关领域得到广泛应用。公司掌握了高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术，建立了单片及组件总线产品的设计、验证和测试平台，并以现场可编程技术与系统集成芯片相结合，成功推出具备现场可编程功能的高性能系统集成产品（SoPC）；智能安全芯片采用领先的工艺技术节点和高效设计，性能、成本、可靠性等具有显著优势，拥有银联芯片安全认证、国密二级认证、国际SOGIS CC EAL、ISC CC EAL4+等国内外权威认证资质。
以及AEC-Q100 车规认证，广泛应用于金融支付、身份识别、物联网、移动通信、智能终端车联网等多个领域。通过多年的市场耕耘，公司积累了深厚的客户资源，与全球领先的智能卡卡商、电信运营商、金融机构、科研院所、社保、交通、卫生等各大行业客户形成紧密合作。
投资策略：公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位，目前已形成七大系列产品。在自主可控、国产替代加速推进的大背景下，公司凭借深厚的技术积累和优秀的产品性能有望受益。我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 归母净利为17.46/25.55/34.51 亿元，对应的PE 分别为73/50/37 倍，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。
3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。