事件：公司发布了2021年三季报，2021年前三季度，公司实现营收47.26亿元，同比增长32.15%；实现归母净利润1.25亿元，实现扣非后归母净利润0.93亿元，同比均扭亏。
点评：
散点疫情扰动酒店三季度业绩。第三季度公司实现营业收入15.82亿元，同比下降5.38%。实现扣非后归母净利润0.44亿元，同比下降66.66%。三季度受到南京等地散点疫情扰动，业绩略微承压，而2020年同期存在旅游出行报复性反弹影响导致同比高基数。经营指标方面，7月南京首例疫情发现前一周公司RevPAR已超越2019年同期水平。尽管8月防疫限制影响下RevPAR大幅下降，但随着疫情受控而较快恢复。综合来看，三季度公司受到多地散点疫情扰动，但对公司的影响要略好于预期。
升级会员体系，探索变现渠道。公司近期把现有会员体系升级为如LIFE俱乐部，并推出“首免全球购”平台，通过跨境电商模式，为近1.3亿会员客户提供免关税、有正品保障的全球商品，有望提升公司品牌形象，强化公司会员忠诚度。平台模式有效把控公司成本压力，并提供了客户变现的渠道，凭借公司庞大的会员基数，全球购平台有望帮助公司探索后疫情时代新的收入来源。
新开业酒店增速稳定，轻资产化程度进一步提高。Q3公司新开酒店达325家，其中新开业经济型酒店40家，中高端酒店70家，轻管理酒店206家，其他酒店9家。截至2021年9月30日，公司酒店数量5,455家（含境外1家），客房间数457,340间。其中中高端酒店数量1,312家，占酒店数量比重的24.1%，环比维持不变；客房间数143,017间，占总客房间数的31.3%，环比二季度末提高0.6个百分点。轻管理酒店展店提速，带动公司特许酒店占比提高0.82个百分点至86.01%。截至2021年三季度末，公司新开业酒店共833家，已签约未开业和正在签约的储备项目达到1838家，环比二季度增加239家，有望支撑公司完成全年新开业1400家酒店目标。
投资建议：三季度多地散点疫情扰动下公司业绩仍较稳定，短期内散点疫情影响下或继续承压，但看好国内疫情控制速度，从三季度经验来看公司经营数据有望快速恢复，三年万店彰显龙头气魄。预计公司2021/2022年的每股收益分别为0.20/0.99元，当前股价对应PE分别为120.11/23.61倍，维持公司“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下滑；新开店速度不及预期；疫情反复等。