事项：
公司发布21Q3 业绩预告： 预计前三季度营收为3.7-3.8 亿元，YoY+106.33%-111.91%，归母净利为1.2-1.25 亿元，YoY +157.49%-168.22%，扣非归母净利1.15-1.2 亿元，YoY + 147.33%-158.08%。
可测算出21Q3 业绩：营收为1.36-1.46 亿元，中值同比增90.5%、环比增10.2%；归母净利为0.46-0.51 亿元，中值同比增110.9%、环比增18.3%；扣非归母净利为0.46-0.51 亿元，中值同比增120.5%、环比增31.1%。
评论：
业绩超预期，盈利能力持续提升。公司21Q3 利润均取得翻倍增长，且环比营收、净利润均有可观增幅，经营节奏持续向上。业绩高增长主要系：1）“双碳”政策下，家电、汽车领域的节能化成为主要消费趋势，带动公司气体传感器及分析仪器需求的持续释放；2）进入H2，海内外空气净化产品需求走旺，公司空气品质/车载传感器出货保持较快增长，疫情形势下医疗传感器仍在高增长轨道上。纵观2021 年前三季度，Q1-Q3 的归母净利率分别为31.4%、32.0%、34.4%（按预告中值计算），盈利水平持续走高，这主要得益于：1）下游终端结构升级，带动高毛利产品占比提升；2）技术平台化优势突显，公司得以打造多种产品组合以满足市场，叠加供应链、生产的精益管理，经营效率提升。
气体传感器市场处于高速增长期，公司成长潜力巨大。气体传感器广泛应用于空气品质/消费/汽车/医疗设备等领域气体浓度、流量的检测。据公司2020 年报，2016-2021 年气体传感器行业年复合增速预计在7.3%，空间在数百亿元。
近年随着居民对空气质量的愈发重视，气体传感器规模较大的下游领域正迎来加速爆发。在气体分析仪器领域，公司抓住“碳中和、碳达峰”机遇快速开发出温室气体分析仪，有望打开全新增长空间。
“1+3”战略铸就公司长期成长。“1”即巩固并拓展公司的空气品质、车载空气质量传感器、气体分析仪器等已有产业，“3”即公司计划重点拓展的超声波燃气表、发动机传感器、医疗健康三大市场。在三大新业务中，超声波燃气表对外出口高速增长、国内拓展路径则有望随着国家标准出台而进一步明晰；发动机排放O2/NOx 传感器国产化空间广，医疗传感器伴随下游高速增长。
盈利预测、估值及投资评级。公司为气体传感器和分析仪器领域的龙头厂商，有望充分把握下游需求景气。鉴于公司盈利水平超预期，我们上调公司2021-2022 年净利润的预测至1.80/2.72 亿元（原预测为1.71/2.63 亿元），对应EPS 分别为2.57/3.88 元（原值为2.44/3.76 元）。2023 年归母净利4.64 亿元、EPS 6.63 元的预测维持不变。根据可比公司估值法，可比公司睿创微纳2021 年估值水平在52 倍，鉴于四方光电更高的利润增速预测，给予四方光电60 倍PE 对应2021 年EPS 下的目标价为154.2 元，维持“强推”评级。
风险提示：下游空净产品需求景气不及预期，燃气表业务国内拓展不及预期。