事件：公司发布2021 年半年报，2021H1 实现营业收入2.34 亿元，同比增长121.34%，实现归母净利润7395.61 万元，同比增长216.77%，实现扣非归母净利润6924.33 万元，同比增长178.11%。
我们的点评入下：
1、净利润及扣非净利润超预期，费用管控得当盈利能力有望持续提升21H1 公司实现营业收入2.34 亿元，同比增长121.34%，主要系CO2 传感器及医用氧传感器销量增加，且公司积极开发新产品、提升产品品质、开拓头部客户资源，促使销量大幅增加，营业收入快速增长所致；实现归母净利润7395.61 万元，同比增长216.77%；实现扣非归母净利润6924.33 万元，同比增长178.11%，主要系空气品质和医疗健康等领域销量增加引起的营业利润增长所致。公司21H1 归母净利润、扣非归母净利润超业绩预告上限。
从三项费用率来看，公司21 年上半年、21 第二季度皆呈下降态势。21H1 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为6.21%（yoy-0.24pp）、3.87%（yoy-1.56pp）和-1.91%（-1.89pp），整体三项费用率为8.17%，同比下降3.69 个百分点。单季度来看，21Q2 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为6.05%（yoy+0.09pp）、2.92%（yoy-1.16pp）和-2.12%（yoy-2.19pp），整体三项费用率为6.85%，同比下降3.27 个百分点。公司费用管控得当，我们认为随着未来公司收入体量进一步扩大，盈利能力有望持续提升。
从研发投入来看，公司持续专注于气体传感核心技术的研发与创新。21H1 公司研发投入1624 万元，占营收的6.95%，较上年同期增加115.82%。截至21 年6 月底，公司合计获得106 项专利，其中包括35 项境内外发明专利；获得国家重点新产品4 项；通过省级科技成果鉴定4 项；获得湖北省专利金奖1 项。
2、依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合，公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、一汽大众、一汽红旗、法雷奥、马勒、德国博世等国内外知名品牌的终端产品。伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。2021 年上半年，外贸业务实现销售收入同比增长 109.24%。
3、原有优势业务稳步向前不断扩大市场份额，新产业有序推进在公司原有优势业务中：1）由于智能家居领域市场需求旺盛，同时公司民用空气品质气体传感器在空气净化器、新风系统、家用空调等领域市场销售量进一步增加以及市占率进一步提高，民用空气品质气体传感器业务保持高速增长，其中CO2 气体传感器和粉尘传感器作为民用空气品质传感器的核心产品，21H1 销售收入同比增速分别达到 334.35%、104.38%。2）车载传感器进入产出期，销售收入增速较快。一方面，原有项目定点已进入量产期，为上半年贡献了一定的业绩增量；另一方面，公司新定点项目不断增加，如新增捷豹路虎包括新能源车型在内的CO2 传感器、PM2.5 传感器项目定点数80 余万个。截至21 年6 月底，公司合计已获得13 家车企20 余个项目定点，累计获定点数量超过800 万个气体传感器，车规级MEMS 空气质量传感器模块AQM（测量CO、NO2 等多组分）已能实现进口替代。21H1 公司车载传感器业务实现销售收入同比增长378.58%。3）气体分析仪器在“双碳”背景下需求提升、在新的应用领域取得进展。在“碳达峰”、“碳中和”促使碳排放监测需求增加的背景下，公司气体分析仪器有望实现增长；公司研发出激光氨逃逸气体分析仪，用于工业脱硝过程中氨气的检测；公司也正在加速开拓激光拉曼光谱气体分析仪在石油天然气、页岩气、石化、大型煤化工等工业过程高端市场的份额。
三个新产业有序推进：1）公司在超声波燃气表领域具备十多年的技术积累，取得了多项技术成果及发明专利，在武汉总部以自有资金建立了生产线，并于2020 年实现小规模销售。2）随着“国六”
标准的颁布及逐渐实施，发动机排放（O2 及NOx）传感器前装及后装市场持续扩容，发动机排放（O2 及NOx）传感器及配套于柴油机的SOOT 颗粒物传感器皆取得阶段性成果。3）医疗健康气体传感器：21H1 公司呼吸机、制氧机用超声波氧传感器的销售收入增长明显，带动公司医疗健康领域销售收入同比增长224.62%。为满足产能需求，公司新增一条医用氧传感器生产线，同时对原有生产线进行了优化升级。
盈利预测与投资建议：作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。我们看好公司成长性，考虑公司产品市占率不断提升、不断拓展行业客户，上调21-23 年归母净利润为1.61 亿、2.51 亿和3.70 亿元（原值为1.35 亿、2.06 亿和3.14亿元），对应22 年PE 为38 倍，维持“增持”评级。
风险提示：收入季节性波动风险、市场竞争加剧、新冠疫情持续的风险等