公司是国内ERP 软件领军企业，朝着商业创新平台和云ERP 方向升级。
用友自成立以来一直专注于企业管理软件领域，超过30 年的行业经验和产品技术积累，已经得到众多头部企业客户的长期认可。公司进入3.0-II 阶段以来，陆续推出YonBIP 产品、NCCloud 等重磅产品，进入全新的云原生阶段。用友以YonBIP 商业创新平台赋能企业数字化升级和产业互联，面向客户做价值交付，业务范畴也从狭义的ERP 领域向企业、集团和产业数字化升级的底座平台升级，潜在市场空间有望进一步释放。
产品和生态体系层次分明，头部企业市场优势不断强化。公司面向大型客户推出YonBIP 商业创新级产品和NCC 云ERP 产品，已经在烟草、钢铁、金融、航空航天、铁路、农业等多个重要行业实现核心标杆客户落地，继续强化公司在大型头部企业市场的优势地位；在中型和成长型企业市场，YonSuite 和U9C、U8C 产品充分发挥云原生产品优势，以灵活定制、快速部署、简便易用等特点，逐渐获得更多的制造业行业客户认可。而且，用友积极建立和强化生态体系，借助生态伙伴的力量去完善实施交付流程，实现资源的有效聚焦和服务效率的提升。
国内企业数字化升级带来增量需求，信创浪潮驱动行业格局重塑，国产软件龙头崛起。海外ToB 软件厂商的决策和研发体系并非以国内市场为核心，对于国内企业数字化需求的响应不及时，对政策和国内行业趋势的理解也存在一定的滞后性，而且信创战略也在有序推进中，这都给予国内软件企业历史性的发展机遇。用友作为国产管理软件和云服务龙头，技术和产品能力不断赶超海外龙头企业，有望成为国内企业数字化升级浪潮中的最大受益者。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023 年营收分别为101.25 亿、128.13 亿、156.13 亿元，EPS 分别为0.39、0.49、0.60 元。由于公司积极推进云转型的原因，我们选取云软件核心龙头标的作为可比公司，认为目前公司的合理估值水平为2021 年的15.15 倍PS，对应目标价为46.90 元，首次给予买入评级。
风险提示
宏观经济不及预期，云化进度不及预期，行业竞争加剧