投资要点
事件：9 月27 日，华工科技发布2021 年前三季度业绩预告，公司前三季度预计实现归母净利润7.5 亿元-8.1 亿元，同比增长54.07%-66.40%，第三季度预计实现归母净利润4.0 亿元-4.6 亿元，同比增长176.14%-217.48%，业绩超我们预期。
三大业务快速增长，三季度业绩超预期：2021 年前三季度华工科技预计实现归母净利润7.5 亿元-8.1 亿元，同比增长54.07%-66.40%，其中第三季度预计实现归母净利润4.0 亿元-4.6 亿元，同比增长176.14%-217.48%，其中，联营企业华工创投带来的投资收益约1.36 亿元-1.5 亿元。公司紧抓新能源汽车猛增、5G 应用拓宽、传统产业智能制造等市场机遇，积累关键技术赋能产品创新与行业应用，三大主要业务的订单和发货均实现大幅增长；渠道方面，公司持续加大国际市场开拓力度，海外客户订单增长迅速；产品制造方面，公司募投项目建成投产，制造、交付能力显著提升。多因素协同作用，带动公司业绩实现稳步上升。
深入新能源汽车市场，传感器业务持续增长，紧抓5G 建设契机，光通信业务加速发展：传感器方面，新能源汽车迎来快速增长，华工科技家电NTC 传感器业务保持领先。华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC 加热器两大品类，前者应用于新能源汽车充电桩、电池等领域，后者主要应用于新能源汽车热管理系统。光通信方面，公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G 及以下全系列产品批量发货，800G 和相干光产品已启动预研工作，此外，华工科技通过间接持股云岭光电，涵盖了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品的垂直整合能力，同时持续拓展无线终端产品线，实现5G 全系列产品覆盖，目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。我们认为，随着华工科技校企改革持续推进，多维资源的高效聚集，欧美日韩等海外市场的持续深耕，公司业务有望进一步增长。
盈利预测与投资评级：公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展，看好公司业绩快速增长，我们将公司2021 年-2023 年EPS 预测从0.78/0.97/1.13 元上调至0.97/1.13/1.30 元，当前市值对应的PE 估值为29/25/22X，考虑到公司各业务线稳步推进，经营效率稳步提升，维持“买入”评级。
风险提示：高端光模块需求不及预期的风险；光模块市场竞争加剧的风险；公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。