1H21 归母净利润同比下降34%，2Q21 归母净利润环比增长30%公司1H21 实现营收7.24 亿元，同比下降34%，归母净利润3.08 亿元，同比下降49%，归母扣非净利润1.78 亿元，同比下降66%。主要由于DDR4 内存接口芯片进入生命周期后期价格下降，以及美元贬值带来的影响。
2Q21 实现营收4.25 亿元，环比增长42%，归母净利润1.74 亿元，环比增长30%，归母扣非净利润1.04 亿元，环比增长40%。单2 季度毛利率61.50%，环比下降3.63pct，净利率40.88%，环比下降3.90pct。
DDR5 接口芯片预计年底前量产爬坡，津逮服务器产品快速增长分产品看，1H21 内存接口芯片营收6.87 亿，同比下降37%。公司积极维系DDR4 市场份额，并完成DDR5 第一子代内存接口及模组配套芯片量产版的研发，预计在2021 年底之前正式进入量产爬坡阶段。
津逮服务器产品线，1H21 营收0.38 亿元，同比增长698%。第三代津逮CPU 已量产上市，采用10m 先进工艺制程，逐步获得市场认可。
随着Intel Icelake 平台正式发布并逐渐上量，公司将稳步开拓PCIe 4.0Retimer 芯片市场，且开始着手PCIe 5.0 Retimer 芯片。公司全力拓展新业务，助力公司营收有所改善。
津逮CPU 超预期，与Intel 日常关联交易额度增加2 倍至15 亿元8 月9 日，公司公告2021 年度与Intel 公司关联交易额度由5 亿元增加至15 亿元，主要根据津逮CPU 业务目前在手订单、客户销售预计等因素综合考虑。截至7 月31 日，公司与Intel 实际发生交易金额4.83亿元，截止在6 月30 日该金额仅为1.37 亿元。公司津逮服务器业务显现超预期成长。
内存接口芯片龙头，给予“增持”评级
公司为内存接口芯片龙头，预计 21/22/23 年净利润分别为7.45/10.88/14.93 亿元，对应PE 分别89/61/45 倍，给予“增持”评级。
风险提示 产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。