事件：
公司公布2021 年中报，2021 年上半年公司实现营收619 亿元，同比增长72%；实现归母净利润35 亿元，同时增长208%。
Q2 销量结构优化，盈利能力提升。
2021Q2 营收308 亿元，同比增长31%，环比略微下滑，环比下滑的主要原因为2 季度受缺芯影响，公司单季度销量环比下滑。受益于销量结构的优化，Q2 公司单车均价为11.1 万元，同比增长16%。2021Q2 公司归母净利润为19 亿元 ，环比提升15%。受益于产能结构的优化以及终端折扣的回收，2021Q2 公司毛利率为17.4%，环比提升2.3 个百分点，公司单车盈利为0.7 万元 ，环比提升37%。我们预计三季度开始缺芯影响逐步缓解，公司销量有望环比持续提升。
新车储备丰富，品类驱动品牌向上。
长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革，技术、营销和产品实现全方位升级。2021 年下半年公司仍旧有多款重磅产品上市，WEY 品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司在明后年将有多款WEY 品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300 打造全新越野生态，当前400/500/600/700/800 等产品已经相继亮相，产品品类进一步拓展。欧拉品牌主打女性市场，产品品类向上突破，轿跑闪电猫、复古朋克猫以及SUV 大猫先后亮相。哈弗品牌下半年将迎来H6s、XDOG、神兽等多款新车型的上市。
投资建议
预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.92/1.49/1.92 元。维持“买入”评级。
风险提示
新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。