事件：公司发布2 021年中报，2021H1实现收入31.44亿元，同增30.27%；归母净利润5.02 亿元，同增82.91%。2021Q2 收入16.38 亿元，同增21.60%；归母净利润2.66 亿元，同增25.81%。
点评：2021Q2 收入利润符合预期，门店稳步拓展。分业务看，2021Q2公司鲜货类产品/包装产品/加盟商管理收入分别为14.69/0.33/0.19 亿元，同比变动+17.6%/+1613%/-29.2%。绝配供应链实现收入0.69 亿元，同比增长100.5%。分地区看，2021Q2 华中/华南/华东/西南/华北/西北地区营收分别实现4.28/3.50/3.51/2.36/1.89/0.09 亿元， 分别同比+15.2%/+54.7%/+12.1%/+21.8%/+17.1%/-60.4%，除西北地区外均保持较快增长。2021Q2 收入利润符合预期，截至2021 年6 月底公司共开设13136 家门店（不含港澳及海外），上半年净开店737 家，符合公司全年新开店1000-1500 家目标规划。4 月全国开展绝绝子、预热欧洲杯等活动，6、7 月两大赛事助力销售提升单店。根据渠道调研了解到7 月公司单店收入已恢复至2019 同期水平，社区店已经实现正增长，目前单店仍处于持续复苏中。
销售费率小幅提升，Q2 投资收益转正。2021Q2 公司毛利率同比下滑3.28pct 至34.72%，主要来自于运输费用的会计调整，还原至相同口径毛利率同比下降0.8pct 。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.96%/6.82%/0.2%/0.07%，同比变动-1.58/+1.16/+0.03/+0.33pct。剔除运输费用会计调整影响，销售费用率同比增长0.6pct，主要系2021H1 公司开展了多场线下促销活动、并针对体育赛事公司给门店提供费用支持同时加大广告宣传投放导致。管理费用率提升主要来上半年新增3087 万元的股权激励费用。净利率小幅提升0.54pct 至16.24%。2021Q2 投资收益转正实现盈利229 万元，上半年公司投资亏损339 万元，主要是因为塞飞亚投资亏损1289 万元，且新增投资卤江南，加大布局餐桌卤味生态。
盈利预测：预计2021-2023 年EPS 分别为1.70、2.07、2.55 元，对应PE 分别为39X、32X、26X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复；食品安全；门店扩张不及预期。