本报告导读：
业绩符合预期。行业高景气，在手订单充裕，国际化战略持续推进，未来业绩增速或超预期，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。公司公告2021 年半年报，2021H1 营收5.35 亿元，同比增长34.53%；归母净利润及扣非归母净利润分别为1.54 亿元、1.29 亿元，相比去年同期经重述调整后分别增长70.39%、64.46%，符合预期（公司于2020 年对生物资产的后续计量模式由成本模式计量变更为公允价值模式计量）。维持2021-2023 年EPS 预测为1.18、1.65、2.18 元。参考可比公司估值，给予2022 年目标PE 110X，维持目标价为181.50 元，维持增持评级。
行业高景气，在手订单充裕。截至2021 年上半年，公司在手订单超过23 亿。药物临床试验服务上半年承接订单4000 万，同比增加超过150%。细胞和基因治疗签署订单1.2 亿，同比增长35%以上。mRNA、siRNA 平台订单需求大幅增加，同比增加超过 60%。产能方面，2021年昭衍（苏州）启动约7500 平米动物房装修工程，预计年底可投入使用。昭衍（苏州）II 期工程扩建项目（新增建筑面积25000 平米）计划下半年启动。公司合理安排产能释放节奏，规模效应有望突显。
国际化战略持续推进。2021 年上半年海外子公司Biomere 承接订单约2150 万美元，同比增长超过60%，国内公司承接海外订单约7300万，同比增长超过80%，海内外协同效应显现。2021 年2 月，公司完成H 股上市，通过融资有望深化公司全球化战略布局。
催化剂：新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。
风险提示：产能爬坡速度低于预期、新项目拓展不及预期。