公司上半年实现营业收入8.21 亿元，同比增长59.12%，归母净利润为2.49 亿，同比增长68.89%，增速位于预告中枢，业绩符合预期。2021 年后疫情时代，国内复工复产恢复明显，农产品加工生产、工业检测、高端医疗及口腔行业发展态势明显向好，公司作为光电检测领域领军企业，具有成熟的管理经验与完善的服务策略，未来有望继续通过聚焦精细化战略提升盈利能力，维持强烈推荐—A 评级。
公司精细化、系统化、聚焦化战略发展效果显现。2021 年上半年公司营业收入与归母净利润分别同比增加59.12%与68.89%，主要系公司销售情况持续向好，销售量增加所致。公司抓住疫情后口腔医疗行业复苏的机遇，落实企业深化改革思想，精细化管理，聚焦主流产品战略，提供全方位产业链服务，从生产研发到销售售后等系统化服务管理方针，借助长期积累客户优势渠道，全面实现上半年盈利大丰收。
公司经营现金流大幅度增加，毛利率略有降低。公司2021 年上半年毛利率为51.92%，同比下降2.18pct，从主营产品分类上来看，色选机毛利率同比下降2.4pct，口腔X 射线CT 诊断机毛利率同比下降0.34pct；分地区来看，国内毛利率变化不大，境外地区毛利率同比下降5.52pct，毛利率主要受境外产品销售影响较大。公司经营现金流呈现爆发式增长，2021 年上半年实现经营现金流1.74 亿，同比增加3375.45%，主要系公司销售情况向好，收到销售现金增加所致，为公司未来产业发展与技术创新提供充足基础。同时，公司精细化、系统化管理与聚焦化战略布局，也为公司销售渠道的发展提供了助力，销售费用率10.99%，同比下滑3.64pct，管理费用率（包括研发费用）9.38%，同比下降2.85pct，净利率30.34%，同比提升1.76pct。
维持强烈推荐—A 评级。我们认为，美亚具有优异的软件处理系统能力，属于优质平台型公司，推出口扫新产品以及口腔CT 的AI 影像系统，有助于继续搭建美亚口腔数字化平台，而由于口扫和口腔CT 客户相同、模式相近，未来几年口扫有望快速放量，看好公司在口腔领域发展，2020 年受疫情影响，公司收入利润均下滑，新投入使用的智能化工厂，有望提高生产效率，进一步降低生产成本，提升盈利能力。预计21/22 年净利润分别为5.98 亿、7.30 亿，对应PE 为49/40 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：毛利率下降过多风险；海外扩张不及预期；汇率波动过大；口腔CT 单价下降过快；行业竞争加剧导致盈利水平下滑。